國家信息中心經濟預測部副主任、首席經濟師、研究員 祝寶良

　　嘉賓介紹

　　祝寶良，商務部特聘專家，新華社特約分析師，先後在國際貨幣基金組織、美國路易斯維爾大學學習宏觀經濟和數量經濟。94—95年在日本國際東亞經濟研究中心做訪問研究員；00—03年任中國駐歐盟使團經濟組組長、一等秘書。參與或主持了多個國際合作和國家級研究項目，多次參加國民經濟和社會發展年度計劃、國民經濟和社會發展五年規劃的研究工作，多次參加中央經濟工作會議報告的起草工作。

　　和訊基金消息 南方基金“彩虹之旅”2011年巡講活動暨“2011年中國基金投資者服務巡講大型公益活動”9月3日在武漢舉行，和訊網作為財經網(博客,微博)絡支持參加本次活動。國家信息中心經濟預測部副主任、首席經濟師、研究員祝寶良到會併發表演講，演講主題為“中國當前歡迎經濟政策解讀”。

　　祝寶良：非常高興能夠參加今天的南方基金“彩虹之旅”2011年巡講活動，在座的各位可能都是從事投資業務的，對當前的經濟形勢都是非常地關注，我們處於過去兩年多以來，中國的領導人講的，全球的經濟發展的很多的問題，看得見、看不見的經濟思想有很多，他的變化的程度也超過了我們的醫療。

　　比如説今年的7月22日，政治局會議繼續把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要目標。大家知道由於美國的債務危機，基金市場大幅度地下降，股權債務爆發了以後，大家對世界經濟的看法出現了一系列的分歧，在這樣的過程中，我們就感覺到，我們宏觀調控到底給了我們哪些問題，世界經濟到底會不會出現第二次探底？一系列的問題在這些時間內，會有一個結果。那麼在這樣的情況下，我們怎麼去看待？面對這樣一些國際的問題我們確實看不清楚。

　　再就是我們國際上的一些政治的環境我們也看不清楚，比如説利比亞的一些問題，這些問題是國際上的，這些我們也沒辦法看透。再就是國內的一些問題，房地産調控問題，大家都認為是價格市場，大家都認為中國的房地産不能調控，到底房價會不會跌？但是一旦有一個下跌的趨勢，對經濟政策會有不同的判斷。我們看美國，房地産下跌的速度也是驚人的，類似于這些情況，我們到底怎麼去看？那麼我想今天從三個方面給大家做一個介紹：

　　第一，就是看團隊怎麼評價中國的宏觀經濟。

　　第二，對於未來，包括今年下半年，明年的上半年，怎麼去看待宏觀經濟，中國面臨著哪些風險？

　　第三，對於中國的宏觀經濟是怎麼看。

　　我想在座的各位，可能也看不清楚，但要看到今年下半年的形勢，比如説中國的股票市場也好，我們最近也有研究，就是中國的股票投資到底是價格投資，就是中國的物價上升，我們在座的各位都知道CPI，這跟股票市場是沒有關係的，我們得到了這樣一個結論，就是中國CPI的上升跟房地産上升，CPI的價格上升是一致的，相互之間會有帶動上升的趨勢，基本上是同一目標。所以我們很多人説這個理論到底對不對呢？這給我們的啟示就是，看我們的房價到底跌了沒有，這可以去炒股。這最後的一個理由是什麼？如果是股票市場不是價格的問題，如果股票是同性的，就是房地産的價格跌了，實際上是反映了中國經濟內生動力不足、房地産泡沫、地方政府融資平颱風險。那麼怎麼看當前的宏觀經濟呢。

　　第一就是要看當前的經濟增長，經濟增長從快速回升轉為呈現出穩定的態勢。整個的經濟增長的速度是一個穩定的態勢。

　　我們還要看基礎設施，第一個就是電力投資，第二個是交通，包括高鐵、公路，第三個是水利環境，以及我們從事的一些事情。這裡大概降了21%到30%（如圖），這一塊投資恰恰遇到的問題就是，這塊未來的投資增長的高低，是給我們融資的平臺。政府主導的基礎設施電力、交通、水利減慢，投資中，製造業佔35%、房地産佔22% 。

　　從行業投資看，非金屬礦、醫藥、通用設備、專用設備、交通運輸設備、電器機械、電子通訊等行業較快，符合“十二五”産業發展目標。

　　第二個方面看消費。大家可以看到消費增長放緩，主要的原因是汽車，2010年，社會消費品零售總額增長18.4%，實際增長14.8%，同比下降2.1個點。

　　2011年1—7月，社會消費品零售總額增長16.8%，同比回落1.4個點，考慮價格因素，實際回落3.6個百分點，原因在於住房、汽車消費下降，城鎮居民收入增幅減慢，通脹影響等。當然我們要講中國消費的主題，我個人也認為，這也是一個過程，有錢人沒問題，房地産的價格漲地很高，下游企業，包括中國的農民這兩年農産品的價值上漲，在國外人的收入，他們是跟經濟物價挂鉤的，物價漲了多少就漲多少，實際上就是資産階級的影響最大。

　　在消費上來説，我給政治局會議建議把穩定加價總水平作為宏觀調控的首要目標。

　　我認為消費會慢一點，但是不會慢很多。外需相對平穩，2010年，出口15779.3億美元、增長30.3%，這裡的原因就中國的加工貿易慢下來了，這個就是説中國的外貿順差在減少，主要來自於加工貿易，這對中國是有好處的。

　　當然了，還有一個原因，大家還是講就是中國的競爭力強，相對於其他的國家我們還是比較慢的，但是太快了企業又會反對。如果與其升地太快也是一個問題，我們主張不要太快。

　　這是從外貿來説的，外貿再怎麼減少，也會比08年好多了，中國經濟面臨的主要風險不是在貿易，不是價格渠道，因為經濟比較穩定。

　　第二個問題就是通貨膨脹，通貨膨脹的壓力比較大，就業形勢較好，一季度城鎮新增就業462萬人，失業率4.1%。上半年城鎮新增就業655萬人，二季度末，全國失業城鎮登記事業人數908萬人，城鎮登記失業率為4.1%。部分地區招工難。過去一段時間，中國的通貨膨脹上升的原因，大概25%左右，有1/4的物價上升來自於預期，這個預期主要是中國的貨幣錢發地太多了。第二個就是國際上的錢太多了，這一塊大概佔了25%，大家知道股票市場不會跑。再就是失業率的膨脹佔了25%，60%的通貨膨脹來源於中國的農産品的價格，農産品價格普遍的原因就是勞動力成本的上漲，這裡面也有供求關係。

　　大家都在説，現在膨脹的壓力，大還是不大？我們講輸入性的膨脹現在壓力減少了，老百姓的預期沒有那麼高了，糧食的價格也上漲了。

　　還有一塊就是貨幣，我們説已經管的不錯了，中國還有一個原因就在這裡，我們去年管貨幣，到現在我們給大家看一個很重要的圖，我們貨幣供應量的速度，貨幣信貸增長的速度（如圖），中國的經營體系出了什麼問題，為什麼到底現在不管用了，這裡就是説明理財業務發展起來了。過去中國的企業資金70%來自於理財，使得我們整個國家的資金量緊缺，但貨幣下來，房地産的貨幣發地太多。通過這個物價的調控難度還是有的，關鍵是現在有的人説企業金很困難，企業其實沒有什麼問題，都是企業自己在叫，到目前為止有的1000家企業倒閉了，但是同時出現了4000家新的企業。我個人覺得就是宏觀調控的目標不能松，密度不能減。經濟增長速度不是很慢，這個速度還是可以的。25%—40%物價當中是管不住的，在這個情況下我們宏觀經濟到底怎麼樣呢？大家可以看個表（如表），剛才説的下半年的宏觀經濟，物價過快上漲的勢頭初步得到了控制，價格環比漲幅趨緩。

　　2011年3月以來，食品環比下降，非食品價格環比不斷上漲。食品中、豬肉價格環比自2010年7月開始上漲，工業品出廠價格居高不下。上一次衰退大家很清楚，第二次衰退的可能性不大，美國的發達國家，流動性會有影響，主權債務有影響，但是流動性是充裕的。房地産下滑的速度連續六年下滑，已經差不多到底了，不會太差了。這幾年中國整頓了以後，不會出現80年代的情況，所以美國的利潤很好。

　　消費增速放緩，説明居民消費價格上漲主要不是需求拉動，輸入性通脹和成本上漲可能是主要原因，單靠貨幣政策不一定有效。世界經濟增長很慢，但是不會出現二次衰退。我們擔心的是物價，擔心美國的量化寬鬆政策寬鬆到什麼程度，美國人不一定會看中國人的臉色行事，太寬鬆也沒有用。

　　第二個就是對中國來説，我倒覺得國內的投資理念，明年房地産投資要下來，我在這裡説明一點，就是中國房地産價格的泡沫後面，會像次貸危機一樣，最重要的是買房子的消費者有沒有能力還款，會不會因為還不起款把銀行給拖進去了，房價跌40%也沒有問題。

　　再就是中國地方政府的形勢建設，這對中國的影響也依賴於我們的投資平臺，量大小沒有關係，關鍵是看你有沒有解決問題的辦法，但是現在辦法在哪兒？我倒是覺得有點問題了，實際上是地方政府舉債的問題，始終解決不了中國地方政府舉債的問題。現在看來，如果一旦經濟實現大部分的問題，這部分問題還是可以解決的。農産品産品的價格對物價的影響是40%，60%的物價，就是我們政府對它影響不是那麼容易，我覺得中國的物價到明年還是在40%，可能還要高一點，如果把價格理順了，中國的電力價格也會提高。節能減排都不能完成，講到這裡，物價GDP8%—9%是我們可以接受的，但是勞動力還在短缺，我們是不能放的，國際上的很多問題還要看通貨膨脹有多高，我們現在只能等，保持宏觀政策的連續性、穩定性。

　　看到物價在下跌，就在這個前後，你可能是進不去的，這個事情怎麼找，我們下面請楊先生講，我就講這麼多，謝謝。