近期甲醇價格持續走弱，週二ME1301合約早盤一度下跌近70點，但午後頑強翻紅。從宏觀上看，原油、銅等龍頭品種仍保持堅挺，大宗商品並未系統性走弱，並且市場上還存在政策寬鬆預期。從産業鏈上看，現貨報價依然堅挺，甲醇自身基本面相對前期有所好轉。

　　央行有可能動用貨幣政策

　　央行數據顯示，7月金融機構人民幣貸款增加5401億元，創2011年9月以來的10個月新低，低於市場的普遍預期。海關總署公佈的7月外貿數據也表現低迷，其中7月當月出口增速同比僅增長1%，為6個月以來新低；當月進口增長4.7%，實現年度進出口增速10%目標的難度加大。同時新增貸款增速下滑超預期，結合7月PPI同比下降2.9%，實際創2009年11月以來最差紀錄。

　　上遊需求疲軟、企業去庫存壓力巨大對經濟增速的壓力仍未緩解。而隨著通脹壓力的緩解，未來貨幣政策加大微調力度的可能性較大。上週末央行並未兌現市場降準預期，但在外匯佔款增速持續下滑甚至負增長的壓力下，央行想簡單通過公開市場操作，調節中長期資金供需平衡顯然不現實，近期降準的概率仍然較大。

　　8月甲醇産量或增加

　　7月，受北方甲醇裝置檢修集中期影響，易貿統計的國産甲醇供應大幅下降至210萬噸，較6月減少6%。整個7月國內甲醇企業有效開工率下滑至61.7%，較6月下降4個百分點。8月，雖然甘肅、黑龍江、陜西仍有個別甲醇裝置停車檢修，但考慮前期停車檢修的裝置陸續重啟，預計8月甲醇供應量較7月有顯著增加。

　　甲醇下游需求有望提升

　　甲醛方面：時值淡季，下游人造板需求表現低迷，山東地區部分企業下調出廠價，該地區整體開工率仍在4—5成左右，與前期差別不大。受前期原料甲醇價格上漲影響，河北甲醛企業價格有所上漲，甲醛企業艱難維持生存，部分企業對走強的價格接貨抵觸情緒較大。

　　醋酸方面，江蘇索普恢復運行，但南京50萬噸/年裝置按計劃停車檢修，上周冰醋酸行業開工率小幅走高2個百分點至52%。目前，現貨供應仍顯緊俏，工廠信心比較充足，報盤走高。後期安徽無為冰醋酸裝置進入商業化運行，醋酸供應緊缺有望逐步緩解。

　　二甲醚、冰醋酸近期價格走勢圖

　　二甲醚方面，前期受甲醇價格維持漲勢影響，部分下游企業看漲二甲醚後市，備貨積極性良好，二甲醚企業推漲熱情較高，生産積極性良好。上週二，甲醚平均開工率為32.8%，較前值上漲0.8%。

　　總之，目前甲醇仍處於寬幅振蕩格局中，後期ME1301若下探至振蕩區間下沿即2720附近可適量做多。8月部分甲醇下游裝置檢修結束恢復生産，或提升開工負荷，下游産品如二甲醚、醋酸、DMF、MMA等對甲醇需求有望增加。(中信建投期貨 莫海軍)