經濟增速放緩對甲醇價格形成較大壓力，但下游需求有所改善在一定程度支撐了甲醇價格，後期甲醇有望保持振蕩格局。

　　近期甲醇期價一直在2900—3040區間內振蕩。筆者認為，經濟增速放緩對甲醇價格形成較大壓力，但下游需求有所改善在一定程度支撐了甲醇價格，後期甲醇有望保持振蕩格局。

　　宏觀層面不樂觀

　　中歐製造業進入衰退狀態。法國3月製造業PMI初值47.6，低於前值50.0；德國3月製造業PMI初值48.1，低於前值50.2。受兩國製造業活動大幅下滑拖累，歐元區3月製造業PMI初值回落1.3個百分點至47.7，歐元區經濟前景依然黯淡。我國經濟活動也有放緩跡象，3月匯豐中國製造業PMI初值48.1，製造業擴張繼續放緩，加上進出口、房地産市場等經濟數據不佳，預期經濟增速仍處於回落態勢，對商品價格的長期壓力繼續存在。另外，由於能源和食品價格居高不下，通脹預期再次升溫，政策方面的寬鬆預期或許會減弱。

　　需求結構有望進一步改善

　　首先，甲醇産量穩步增長。2012年2月，中國甲醇産量為212.54萬噸，同比增漲30.9%；1—2月累計産量為386.6萬噸，同比增長23.9%。與現貨供應充足相比，下游需求雖然仍疲弱，但房地産銷售回暖將帶動甲醛等甲醇的傳統下游需求，加之新興需求逐漸旺盛，甲醇需求結構有望改善。

　　其次，房地産銷售有所回暖。在各大銀行下調首套房貸款利率及中央政府鼓勵自主性住房消費的影響下，3月份全國房屋銷售出現一定回調。中國房地産信息網顯示，截至24日，3月份北京樓市住宅（新建商品住宅和二手住宅）網簽總量為13310套，比2月全月上漲了20%，二手住宅網簽量更是大幅上漲42%。截至25日，西安普通住宅成交量連續6周呈現上漲之勢，住宅供應量連續兩周呈現出穩定上升的態勢，出現供需兩旺的小陽春。廣東在建商品樓盤數量大幅度增加，今年1—2月，廣東在建的商品房開發施工項目3111個，同比增加235個。廣東房企的土地購置費也大幅增長109.2%，同比提高126個百分點。在貨幣政策出現微調，開發商價格有所鬆動的情況下，剛性需求的釋放支撐房地産銷售有所回暖，對甲醛的需求也將有所增加。

　　甲醇制烯烴的需求有望進入快車道，增加對甲醇的需求。據金銀島數據，2011年我國丙烯生産能力約1600萬噸，産量不足1400萬噸，進口量175.52萬噸，出口量0.15萬噸，需求缺口超過500萬噸，丙烯自身增産速度遠小于下游衍生品的産能擴張速度。“十二五”規劃也鼓勵發展以天然氣、煤炭等為原料，生産乙烯、丙烯的甲醇制烯烴技術。但由於煤制烯烴項目耗資巨大，對環境污染較大，技術還在完善中，因此甲醇制烯烴的推廣暫時還不能有效改變甲醇行業整體産能過剩的局面。

　　最後，甲醇汽油需求良好。目前甲醇汽車加注站以銷售M15汽油為主，隨著車用M85和M100兩類高比例燃料技術的攻破，甲醇的需求將進一步增加。

　　總之，國內經濟增速仍處於回落態勢，此外，由於通脹預期再次升溫，政策方面的寬鬆預期或許會減弱，再加上自身基本面偏弱，甲醇期價難以出現持續性的大幅上漲。甲醇寬幅振蕩行情料將延續。（格林期貨 李君君）