上周大盤在個股活躍、指標股護盤帶動下，走出了久違的反彈行情，兩市總成交量有所放大，題材股、超跌股的賺錢效應，CPI破2導致的對宏觀調控政策預期，以及對退市股寬鬆的重新上市政策，市場人氣有所恢復，市場信心也得到了初步穩定，這是大盤反彈的根源所在，也是大盤重新站上5周均線之上的動力所在。從技術上看，上周大盤以價漲量增態勢，在衝破下降通道壓力之後，站上了5周均線及30日均線，並受到2148點有力支撐，這對後市進一步向上拓展空間創造條件，本週大盤有望挑戰10周均線及2200整數關口壓力，但短線而言，上週五大盤出現了量價背離態勢，分時圖技術指標出現了頂背離跡象，這制約短線大盤反彈空間，但5周均線對大盤又形成支撐，預示本週大盤將有望走出先抑後揚走勢。 對於後市大盤，我們認為，行情只有反彈，反轉條件不成立，原因在於市場共振條件不成立。其一，經濟狀況與政策不能形成共振：從已公佈的經濟數據看，實體經濟依舊低迷，沒有明確的見底信號，貨幣政策雖有所寬鬆，但對未來通脹擔憂，以及受制于房地産泡沫影響，尷尬的經濟數據與經濟增長模式，使貨幣政策難以大幅放鬆；其二，市場共振條件不足：首先，A股幾個指數表現強弱不盡相同，深強滬弱，深市成交量持續領先滬市，總市值與成交量背離態勢沒有改變，説明目前場內活躍資金依舊是存量資金與遊資為主，國家隊的增量資金並未介入，大盤上漲量能不足；其次，各權重指標股表現強弱不同，既處於有高位運行的，也有長期持續低迷的，彼此多形成“蹺蹺板”現象，制約了大盤上行空間；再次，市場熱點不持續，此輪反彈，市場熱點轉換過快，而且資金還是在前期熱點中反復騰挪，或在超跌股中尋找交易性機會，沒有新的可持續熱點形成，這制約了場外資金介入熱情，而這一現象將使大盤反彈隨時可能出現夭折。因而，沒有形成多方共振的市場，上漲走勢只能是反彈，非反轉。 從央行公佈的7月金融數據看，國內經濟增長方式結構性矛盾繼續突出，7月新增信貸規模遠低於市場預期，結構上的“短多長少”局面持續，票據融資比例繼續上升，7月M2同比增加13.9%，逼近14%目標，但M1-M2=-9.3，較上月擴大，表明信貸結構依舊不合理，實體經濟對資金需求仍不旺，企業經營活力不足，低迷的當月進出口數據也預示國內經濟還未企穩；而住戶存款大幅減少，住戶中長期貸款在總新增貸款中佔比上升，既顯示季末存貸比考核對居民存款影響，更表明樓市回暖對貸款拉動作用，樓市調控壓力依舊較大。低迷的經濟數據與尷尬的結構矛盾，決定了貨幣政策僅是微調，難大幅寬鬆，央行不斷在公開市場滾動逆回購保持市場流動性，調準預期不斷落空的原因所在。我們認為，目前市場共振條件不成立，大盤僅存在結構性反彈行情，短線非系統性機會大於系統性機會，本週大盤有望在2148—2200點間反復震蕩運行。操作上，在熱點轉換較快之際，不追高、立足短線，逢低關注農業、機電設備、化工及有補漲要求超跌低價股，繼續回避前期漲幅過高但調整不充分股。（方正證券研究中心）