兩年多前，還在融資融券剛推出時，有關職能部門就已開始考慮建立“轉融通”機制，也就是設立一個專業金融機構，通過它來為券商提供用於拆借的資金和股票，從而擴大融資融券規模。現在，這個名為證券金融公司的專業機構不但已成立，而且準備再次擴張股本至120億。而這也就意味著，今後該公司向券商提供的融資融券規模可達1200億，這要超過現在市場上融資融券餘額的1倍多。不少輿論對此予以很高評價，甚至認為這將極大地緩解當下滬深股市的資金不足局面，有效地改善供求關係。

　　但不能忽視的是，“轉融通”只是市場建設中的一個環節，其本身是中性的，對股市的運行來説無所謂利好和利空，僅是為投資者提供了更多金融操作工具而已。説“轉融通”能為股市帶來資金，這當然是對的，但它並不能真正解決股市的供求失衡。舉個簡單的例子，即便證券金融公司規模達到了120億元，那麼能向市場拆借的資金最多也就1200億元，相對於現在這個有十幾萬億元流通市值、每年有幾千億元左右融資與再融資需求、每個星期有上百億元限售股解禁的市場來説，這點資金又顯得太少了。更為嚴重的問題在於，就當前市場的實情而言，那些融資需求最強烈的投資者，其願望基本上已得到滿足，更已在股市的持續下跌中付出了沉重代價。相應的，倒是有很多融券需求存在。因此在不少投資者看來，“轉融通”正式實施以後，可能首先放量的是融券，至於融資規模，增長恐怕會較為緩慢。因此，在部分投資者眼中，因為“轉融通”提供了更多做空股市的可能，所以還是從利空股市、助推股市下跌的角度來理解的比較多。

　　必須承認，現在股市發展的一個瓶頸就是缺乏資金，供求關繫緊張。儘管管理層採取了很多措施來引進長線資金，但畢竟需要過程，遠水解不了近渴。而因為股市表現差、政策風險大以及被其他投資市場吸引等原因，短線資金不願意入市。真正解決股市的資金匱乏問題，還需有頂層設計和大力度的改革多管齊下，僅僅靠“轉融通”，或讓證券金融公司增加點資本金是做不到的。

　　申萬研究所桂浩明