作為救市舉措的重要一環，8月5日，證監會推出《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法（徵求意見稿）》。通過公司員工買入本公司股票，既可剎住不斷下跌的股價，又可給其他投資者傳遞更明確的公司經營狀況信息。特別是在當前市場環境低迷、指數點位較低的情況下，管理層出臺這一政策，呵護股市之心昭然若揭。

　　對此，業內人士普遍予以正面解讀，認為此時推出這一政策釋放出明確的利好信號。員工持股計劃迅速推出，再次體現監管層推進金融市場改革的決心和效率。員工收入的證券化，有助於資本市場資源配置功能優化。

　　對這些解讀，筆者無意潑冷水。

　　員工持股是自願，還是強制包辦？按《暫行辦法》，買入股票的資金來源於最近12個月公司應付員工的工資、獎金等現金薪酬，且數額不得高於其現金薪酬總額的30%；每次實施員工持股計劃，其所購股票的持股期限不得低於36個月。顯然，這份員工持股計劃，不僅資金來源於員工的現金薪酬，且所買進的本公司股票還要設定36個月的持股期限。這不完全是出自員工自願，有包辦之嫌。如果員工持股的公司三年後業績下滑，二級市場股價必然下滑，就會讓持股員工薪酬獎金打水漂；反過來，三年後若業績大增，二級市場股價必然翻番，便成了上市公司給員工送“大紅包”。基於後者，且越是高管其薪酬和獎金越高，按比例買入股票就越多，不排除高管為給自己增厚“紅包”而刻意用關聯交易來粉飾報表、扮靚業績的可能。

　　上市公司對員工持股計劃還有無其它類型的利益輸送？比如，員工持股後的三年間加大分紅力度、推出大比例的送股或轉增股……從而使本公司高管和持股員工從股權得到更多的實惠，獲得一筆不菲的的額外收入。

　　在成熟的資本市場，員工持股計劃是相當普遍的一種制度設計。這種制度有利於提升公司生産效率，提高公司綜合實力。同時，也是提振投資者信心。

　　在實施員工持股制度之際，還應堵上滋生新“腐敗源”的漏洞。（蘇渝）