CPI有望維持低位，貨幣政策調整空間加大

　　解禁市值下降、IPO放緩有利指數繼續反彈

　　週三滬深300指數以0.02%的微小漲幅收盤，反彈力度明顯減弱。回顧之前一段時間大盤經常在連續上漲幾天后突然大幅下挫的情況，不免讓人擔心這波反彈也會就此結束。然而，筆者認為，由於目前A股市場的整體環境較當時已發生了改變，本輪反彈行情仍將延續。

　　股指的趨勢性上漲需要經濟大環境的支持。從目前的情況看，國內經濟在三季度逐漸企穩的可能性比較大。7月份中國製造業PMI為50.1%，環比回落0.1個百分點，雖然連續第四個月回落且創下8個月新低，但是降幅明顯縮小，顯示出經濟築底的跡象。

　　本週四，包括CPI、PPI等在內的7月經濟運行數據將集中出爐。由於CPI翹尾因素在整個三季度都將處於持續回落的過程中，如不出現新的漲價因素，7、8、9月CPI同比漲幅都將維持在2%左右的較低水平運行。隨著通脹水平的有效穩定，貨幣政策調整的空間也將持續加大，降息、降準窗口的進一步打開，將為經濟的改善提供有力支撐。

　　最近，降低交易成本、新三板擴容以及員工持股計劃等穩定股市的利好政策不斷釋放，表現出監管部門促進市場健康發展的決心，同時也折射出他們對目前A股狀況的擔憂。雖然新三板會分流一部分股市資金，但我們也應該看到，新三板的建立將有利於緩解交易所市場源源不斷的發行上市壓力。而根據規範後的員工持股計劃，這部分股票不能來自新發行的股份，而只能從二級市場回購，顯示出證監會穩定市場信心的意圖。

　　在過去的7月份，新股發行不斷，解禁市值高漲，股指走勢嚴重受制于流動性。這一情況在8月將會有所好轉。8月份限售股解禁市值為1262億元，環比下降22%。本週A股解禁市值約合143.47億元，較上周下降了84%，這為本週股指的持續反彈提供了有利條件。

　　雖然目前申報上市的企業共有700多家，但是低迷的股市倒逼證監會自7月底開始對IPO進行了控制。原本打算上周上市的12家公司只有7家獲批，通過率不到60%，而本週總共只有5隻新股上市，而且沒有一家主板公司過會，新股發行節奏明顯放緩。

　　利多因素的逐漸聚集，將繼續支撐股指的反彈。雖然後市行情還會有所反復，但從目前的情況來看，持續的單邊下跌不太可能出現。整個8月，行情緩慢振蕩向上的概率較大。（作者：寶城期貨 李侍璋）