證監會日前在其網站發佈《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法》，向社會公開徵求意見。消息一齣，立刻被市場解讀為“增量資金將入市”，被視為管理層釋放的一大利好。由此，本週一上證綜指上漲1.04%，週二微漲0.13%，昨天週三上漲0.16%。但記者採訪發現，由於該辦法的條款設計對員工而言並不“划算”，業內人士稱其為“雞肋”，一些員工更是哀嘆“等於減薪30%”。

　　股市出現反彈

　　根據8月5日證監會公佈的《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法》，員工持股計劃的資金來源是最近12個月公司應付員工的工資、獎金等現金薪酬，且用於實施計劃的現金薪酬數額不得高於最近12個月公司應付員工薪酬總額的30%。同時，員工用於參加員工持股計劃的資金不得超過其家庭金融資産總額的三分之一，股票持有時間不低於36個月。

　　員工持股計劃公佈後，一些市場人士迅速叫好。英大證券研究所所長李大霄坦言：“推員工持股計劃鼓勵回購，其實利好的程度甚大。在市場低迷期是一個有利的時機，可以有效增加優質公司的股票需求……在股價進入價值區的時候，該項政策恰逢其時，更築牢鑽石底。”

　　有市場人士甚至測算，若按照目前滬深兩市2400多家上市公司合計員工數1432萬計算，若每人每年平均有1000元收入進入“員工持股計劃”，則將給市場帶來上百億元的資金凈流入。

　　證監會有關部門負責人則進行了更深的解讀：“不應把員工持股計劃的推出單純看作提振股市的辦法，而是作為提高上市公司質量，完善公司治理結構，推動資本市場長遠健康發展的基礎性制度安排。”從國際上看，員工持股在成熟市場國家非常普遍。

　　一定程度受此利好影響，本週一上證綜指上漲1.04%，此後兩天漲幅日趨微弱。

　　員工卻不買賬

　　然而，作為員工持股計劃的主角，員工對這一計劃並不買賬。有上市公司員工直言：“員工持股計劃就是減工資的利器，絕對坑爹，等於直接減薪30%。”

　　對此，上海榮正投資諮詢有限公司副總裁何志聰表示：首先用於員工持股計劃的資金來源於員工的薪酬，而非公司利潤。如果要用一部分現金薪酬來購買股票，必然會減少員工現金收入，很多員工會對此産生排斥。其次，該辦法規定持股需36個月，員工如果自行去二級市場買股票，則沒有鎖定期。再次，員工持股計劃需委託給合格的資産管理機構管理，這意味著企業將增加一筆成本。

　　在A股跌跌不休的情況下，如果一家公司將員工薪酬的30%換成股票，很難預料在36個月後會縮水到何種程度。因此，員工稱“等於減薪30%”也不無道理。

　　據業內人士分析，員工持股計劃應該是一種福利，但目前徵求意見稿的“員工持股計劃”對員工沒有任何優惠。從美國的員工持股計劃看，員工購買股票並不是用過去勞動所得的現金支付，而是用預期勞動支付。其資金來源，一般是公司先建立員工持股基金，由公司擔保，向金融機構申請貸款，形成員工持股，然後用股本的紅利逐年償還；少數公司則直接出讓股本總額的20%-30%給公司員工持股基金，用今後的紅利逐年償還。

　　實際上，一些外企的持股計劃值得借鑒。國務院發展研究中心金融所研究員巴曙松表示：“以匯豐推出的儲蓄認股計劃為例，是以指定日期前五個營業日平均股價折讓20%設立認股權，值得深入研究。”