對比上市三年來的同期震蕩走高勢頭，今年7月，壓抑了許久的空頭力量盡情釋放，期鋼價格屢創新低。不過，我們認為，8月份，在成本支撐下，期鋼將維持震蕩，下行空間已不大。

　　供給方面，國內粗鋼産量維持高位，建材廠商庫存壓力漸增，減産力度或十分有限。6月國內生鐵、粗鋼、鋼材、螺紋鋼和線材産量分別為5571萬噸、6021萬噸、8447萬噸、1517萬噸和1208萬噸。中鋼協旬報顯示，7月上、中、下旬全國粗鋼日産量分別為195.81萬噸、199.93萬噸和194.94萬噸，總體産量仍維持高位。

　　隨著價格的下跌和需求的萎靡不振，鋼貿商採購熱情不高，社會庫存大體維持平穩狀態，但鋼廠廠內庫存持續攀升。中鋼協統計7月中旬重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1245萬噸，旬環比增加66萬噸，距離年初的歷史高位僅差1萬噸。目前市場關注的焦點在於鋼廠7月中下旬以來的減産情況。我們粗略估算，按前期140美元/噸的鐵礦石採購價計算，螺紋鋼的生産成本約在3700元/噸-3850元/噸，按近期120美元/噸的鐵礦石價格計算，螺紋鋼生産成本在3400元/噸-3550元/噸。由於採購的鐵礦石價格略偏高，7月中下旬國內多數中小建材廠商均處於虧損狀態，噸鋼虧損幅度約在100元-200元之間，而像沙鋼、日鋼這樣的大廠由於鐵礦石採購成本低，産量較大，又具有較強的定價權，仍處於盈虧邊緣。因此，考慮到鋼廠停爐成本同樣很高、減産可能影響到市場佔有率等因素，後期鋼材産量回落的幅度將有限，我們預計8月份國內粗鋼日産量回落幅度約在5萬噸-10萬噸之間。

　　需求方面，穩增長政策發揮作用存在時滯，短期鋼材終端需求的釋放量或不大。房地産市場的繼續回暖，使得市場對調控加碼的預期進一步升溫，剛剛召開的中央政治局會議也再次強調下半年仍要堅決抑制房價反彈。看得出，決策層穩房價的決心明顯，下半年包括融資政策等各方面對房地産企業的調控仍難放鬆，房地産投資增長對鋼材市場增量需求的拉動將十分有限。

　　建材市場還將繼續面臨供給高位、需求不濟的壓力，螺紋鋼價格短期走強難度較大，但是繼續下探的空間也不大。目前幾乎所有品種的螺紋鋼價格都已經跌破了2010年的低點。期鋼主力RB1301在8月3日創下的年內新低3631元，與2009年10月份的低點3610元已十分接近，現在的礦價要想回到當時的水平幾乎不可能。因此成本相對抗跌的剛性支撐或可期待，我們認為短期期鋼將維持弱勢震蕩，繼續向下空間有限。（作者係中證期貨分析師）