證券時報記者 朱景鋒

　　近期債券市場陷入調整，債市進入牛市尾聲的預期對杠桿債基投資者信心構成較大打擊，部分前期連續上漲的杠桿債基快速大跌，債市前景迷茫，杠桿債基在暴漲之後開始進入調整期。

　　杠桿債基大幅上漲行情已成為過去時，目前大多數杠桿債基進入調整，主要包括增利B、雙翼B、景豐B、裕祥B、豐澤B、鼎利B、利鑫B、天盈B、添利B、聚利B、豐利B、互利B等12隻分級債基的高風險份額。

　　以今年前期表現最為搶眼的增利B為例，該基金6月13日創出1.750元的收盤新高，隨後便進入調整，截至昨日，該基金收盤價僅為1.285元，區間跌幅高達26.57％。聚利B、利鑫B、添利B、豐利B、景豐B等5隻基金自最高收盤價以來價格也分別下跌了16.98％、12.21％、12.13％、11.66％、11.63％。

　　上述幾隻跌幅較大的基金多數調整時間已達兩個月，近期一些前期漲幅較大的品種也開始大幅補跌，其中以雙翼B最為明顯。盤面顯示，雙翼B于8月1日創出今年上市以來收盤新高，之後開始大幅下跌，截至昨日，雙翼B收盤價較8月1日收盤價下跌19.88％，短期跌幅驚人。深交所披露的信息顯示，雙翼B近期暴跌主要為券商營業部資金拋售所致。不過，在大部分杠桿基金已陷入調整的同時，也有少數基金如回報B仍在收盤高位，未見調整跡象。而伴隨交易價格大跌，多數杠桿基金折價率擴大，截至8月6日，裕祥B折價率已升至12.45%。

　　對於杠桿債基近期的疲弱表現，銀河證券基金研究中心分析認為，債券牛市接近尾聲，杠桿債基不僅會按杠桿比例成倍放大債市波動，而且還要面臨支付A份額的利息壓力。“以B級3倍杠桿、A級約定年收益4%為例，未來一年如果母基金凈值上漲2.67%，所有收益正好用來支付A份額的利息，B級凈值漲幅為0；如果母基金不漲不跌，那麼B級需要拿自身資産補貼A級份額，將導致凈值下跌8%；如果母基金下跌2%，B級的凈值將下跌14%。杠桿比例越大，A級約定年收益越高，B級所承擔的風險越大”。該研究中心認為，最近4周，杠桿債基普遍跌幅在5%~10%，折價率顯著攀升，反映了債市空間有限、付息壓力大這一較為悲觀的預期。

　　債券市場前景無疑成為未來杠桿債基走向的最關鍵因素之一。匯豐晉信基金認為，目前債券收益率整體緩慢上行，債券市場可能在調整壓力下延續小幅波動的運行狀態。華泰證券基金分析師胡新輝認為，債市可能已經失去了大幅上漲的動能，債券分級B份額應該注意風險，尤其是幾隻高溢價率、小規模的份額，不建議投資者參與這些份額。