■本報記者 閆立良

　　繼本週二央行開展80億7天期逆回購操作之後，週四央行將該期限逆回購規模擴大至500億，中標利率持平于3.35%。這是央行連續第六周進行正回購操作。業界專家分析稱，從下周開始就將進入7月份經濟金融數據的密集披露期，數據披露前後即是降準的時間窗口，現在市場對於降準的預期明顯升溫。

　　統計數據顯示，由於本週到期逆回購為1450億元，而可供對衝的到期央票僅10億元，央行在本週進行了580億元的7天期逆回購操作，故本週實現凈回籠資金860億元。上周為凈投放資金460億元。

　　“從今年以來貨幣政策預調微調的使用工具看，降準與逆回購的配合比較默契，實現了對流動性的優化管理。由於本輪逆回購持續的時間較長，且目前看還沒有結束的跡象，所以降準仍僅僅是預期。”一家國有商業銀行的交易員稱，今年以來央行共開展了兩輪逆回購操作，在逆回購結束之後，央行緊接著就宣佈降準。所以，8月降準與否，就看下周逆回購是否會結束。

　　央行日前也強調，下一階段，要根據經濟金融運行情況，豐富和完善政策工具和手段，適時調整差別準備金動態調整政策參數，加強各類工具之間的相互協調和有機配合，增強政策實施的靈活性。

　　央行管理流動性的工具包括逆回購、正回購、央票和存款準備金率，現在正回購和央票均處於暫停狀態。本輪逆回購已經持續了六周，遠遠超出前兩輪逆回購進行的時間。從這個現象看，宏觀調控面臨確實更多的“兩難”選擇。

　　儘管央行仍在試探觀察市場流動性的真實狀況，但市場對於降準的預期隨著7月經濟金融數據的即將披露而再次升溫。國務院發展研究中心研究員范建軍認為，8月初降準的可能性很大，可能在7月份宏觀數據公佈之前。招商銀行劉俊鬱等一批市場人士也預計8月份有一次降準，在此之前央行會維持目前資金面的狀況。窗口期在宏觀數據公佈前後。

　　另有分析人士認為，當前逆回購利率與市場利率相當，而且央行逆回購利率對市場利率的引導性越來越強，這説明央行樂於看到資金面處於一種緊平衡的狀態。即便央行未來降準，資金面也將維持在適度的層面，實現這個調控目標主要依靠公開市場的正逆回購操作。

　　此外，眾多的國內外機構也預計8月份降準會成真。中信證券最新發佈的報告預計，7份CPI同比將進一步下行至1.5%左右。同時，三季度CPI同比都將在1.5%附近徘徊，四季度將小幅反彈，但同比在12月份仍將處於2%左右的低位。該機構認為，目前通脹繼續大幅下行，通縮的風險進一步增大，在這種情況下，政策仍有放鬆的空間。從政策操作的節奏看，自去年11月後，央行保持了一個季度下調一次準備金率的頻率，因此，8月份再次降準的概率較大。