證券時報記者 練生亮

　　“這麼兇悍的跌法，如果後市得不到改變，你覺得到底會有幾個人能扛得住？”接受記者採訪的股民曹先生忍不住抱怨。曹先生所謂的兇悍跌法，是指昨日ST板塊在新規的重壓之下暴瀉的一幕。

　　7月27日，上海證券交易所推出狠招，在發佈的《上海證券交易所風險警示股票交易實施細則（徵求意見稿）》中，擬創立風險警示板，並規定風險警示股票價格的漲幅限制為1%，跌幅限制為5%，這也對ST股的市場預期構成了重大打擊。儘管在昨日開市之前，曹先生已經強烈地感覺到ST板塊將難逃厄運，但截至昨日收盤該板塊幾乎整體跌停的結果還是讓他不願接受。當日，滬深兩市共111隻正常交易的ST股中，表現最好的*ST領先、ST合臣、ST長信、*ST廣鋼仍然分別下跌了2.40%、3.14%、4.40%、4.61%，而其餘的107隻ST股則齊齊淪陷跌停，致使整個ST板塊的收盤跌幅達到了4.57%，差不多湊足了一個跌停板。

　　依上所述，可將ST板塊的最新境遇簡單歸結為——政策出手，市場挨“板”。從上交所的“徵求意見稿”內容來看，其中最為市場所擔憂的無疑是關於風險警示股票的漲跌規定，即ST和*ST股今後的漲幅很可能為1%，而跌幅限制則為5%。由於擬定的漲跌幅之間相距甚遠，這也基本上意味著今後ST和*ST股將易跌難漲。同時，由於ST和*ST股並未有賣空的機制，所以這也基本上等同於向歷來熱衷ST股炒作的投資者宣告，ST股已沒有大的“錢”途可為。

　　不可否認，上交所此招一齣，已經對ST板塊的市場形成了明顯的震懾作用，而由來已久的ST股炒作熱潮勢必也會有所降溫。這對於監管層大力提倡的價值投資無疑也有正面的促進作用，但是否就意味著所有的投資者都能因此而樂於接受呢？現實是不儘然。曹先生直言，既然體制設計允許ST板塊存在，那麼無論是長期投資還是短線投機，市場資金都完全有理由在既定的規則下進行圖利。令曹先生感到不滿的是，由於“徵求意見稿”的突襲，使得他前期介入的某ST股昨天亦跟風跌停。而在此之前，由於重組預期已較為明朗，該ST股的走勢明顯趨強。曹先生強調：“我之所以介入這只ST股，是因為我看好上市公司的重組前景，但現在市場出現這樣的變故，我也不知道投資成本會不會就此打了水漂。如果今後ST股的漲跌幅規定真像徵求意見稿裏所説的，我想對於我這樣的投資者來説明顯不公平。”

　　曹先生所言並非全無道理，交易規則的制訂確實應本著公平的原則進行。縱觀A股歷史，ST股因為存在著重組帶來的暴利，因而在很多時候就成為市場資金的炒作對象。誠然，價值投資值得提倡，但我們也應須知，投機是市場天然存在的因素。如果我們厚此薄彼，在引導價值投資的過程中，簡單地以政策疊加遏制市場投機，那麼其結果可能是市場投機問題非但不能得到很好的解決，反而會造成政策投機的問題。而政策投機不僅有失市場的“三公”原則，最終也只會對市場帶來傷害。筆者認為，“徵求意見稿”中與其費勁擬定非對稱漲跌制度，不如用心去反制ST股炒作的內在成因，比如內幕交易等，這些因素才是造成ST股過度投機的原因所在。