上周股市再次下跌，周線六連陰，擊破了2132點“鑽石底”，創了40個月的新低，使管理層精心打造了大半年的股市“新政”毀於一旦。究其原因，除了擴容大躍進惹的禍以外，股市中“調結構、轉方式”之慘烈，也大大超出管理層的想象。

　　被管理層稱為“有罕見投資價值”的大盤藍籌股，成了連創新低的推手。新任證監會主席上任後，角色錯位，行使了股評家的功能，每會必稱“大盤藍籌股有罕見投資價值”。但今年以來，凡是買大盤藍籌股的人，都被一網打盡，套得很深。正如筆者一再強調的，由於政府對今年經濟增長的主動大幅減速，由於政府制定了“調結構，轉方式”的新經濟戰略，由於國資委已要求央企做好三到五年“過冬”準備，由於大盤藍籌股的動態估值只會上升不會下降。因此，所謂 “罕見投資價值”一語中的“罕見”，不應理解為“極高”，而解讀為“極少”或“幾乎看不見”。近期，正是大盤藍籌股慘烈下跌，帶動上證指數迭創新低，導致價值投資者絕望地銷戶離場。

　　持續7個月的2132點“鑽石底”，既破又未破。所謂“破”，是指上證指數，最低2120點，收盤2128點。所謂“未破”，是指其他三個主要指數。將1月6日最低點與7月27日收盤指數相比，深成指漲了7.08%，中小板漲了9.98%，創業板漲了14.87%。也就是説，這三個指數相當於上證指數2300點-2450點的位置。上證指數“鑽石底”何以被擊破？僅看四大權重股的表現，就可找到答案。對比1月6日收盤價和上周的最低價，工行從4.28元-3.66元，跌幅14.5%；農行從2.66元-2.44元，跌幅8.3%；中石油從9.96元-8.75元，跌幅12.2%；中石化從7.48元-5.75元，跌幅23.13%。所以，輿論不能一概而論地譴責李大霄的“鑽石底”不堪一擊，李大霄也完全不必為失守“鑽石底”而感到沮喪。因為，有代表著三分之二股票的三個指數仍在強勁支持你！

　　對股市投資和投機的雙重功能應採取寬容的態度。2132點“鑽石底”的刺破，是與過度強調投資、嚴厲打擊投機分不開的。如果認為每年在大盤股上獲取3%-5%的紅利就是投資，而不讓人們在股價波動中獲取差價，那乾脆把股市關了，改為債市得了。既為股市，就應該允許以投機為目的的投資者存在，只要不違規違法就行。為此，就應對股市各類指數存在不同的估值，採取寬容的態度。在估值問題上，倒才真正應該強調市場化，由市場説了算。例如：美國股市中，僅30個超大盤樣本股的道瓊斯指數的市盈率僅15-18倍，而以新興産業中小盤股為主的納斯達克指數市盈率卻是35-40倍。所以，在美國面臨了百年未遇的金融危機之後，美股指數翻了一倍，還創了新高，帶動了美國居民對經濟的信心，促進了消費增長和經濟的復蘇。這一點很值得我們借鑒。

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