上周A股市場未能延續上漲行情，主要影響市場的有三大因素：

　　1、希臘、法國政壇更迭，令市場擔憂。原本支持歐盟財政緊縮政策的兩國執政黨雙雙敗選，令市場對歐洲經濟前景表現感到擔憂。希臘方面更是發出不惜退出歐盟也要抵制救助計劃的呼聲，歐元區能否繼續維持存在變數。

　　2、中國各經濟數據大幅惡化。自受累中國經濟放緩，中石油、中石化提前自行降價始，中國經濟的各項指標就噩耗連連。隨著週四中國進出口數據的出爐，對中國經濟前景的擔憂更是達到一個新的高峰。

　　3、資金面吃緊。資金面的緊張局面尚未得到改觀，大型國企中郵速遞的過會消息讓市場再次將目光投向原本就吃緊的資金鏈。新三板、券商和基金等機構可在大商所和鄭商所開立商品期貨交易賬戶等分流股市資金的消息在上周不絕於耳。

　　恰在此時，被市場寄予厚望的嘉實和華泰柏瑞兩大ETF基金卻傳出已完成建倉的消息，讓市場信心為之一振。

　　本輪大盤的上攻有個顯著的特點，就是大盤藍籌股的價值回歸。但經過連續的上攻，我們注意到前幾日主要權重板塊都已面臨前期套牢的重災區。與此同時，垃圾股則面臨著來自於政策方面的打壓，這樣就使得市場缺少可以領頭的熱點。從資金方面看，除了上週一的放量上攻，在接下來三天的盤升中，成交量一直沒有跟上，資金入場跡象並不明確。也正因此，在基本面尚算樂觀的週二，原本有著制度創新這一重大利好的券商板塊卻出人意料地&&領跌，這就給市場發出了一個相當嚴厲的信號，即有利多的都漲不動了，還有什麼是可以漲的？因此接下來的三天，在利空連連的情況下市場出現回調也就在情理之中了。

　　市場就此沉淪了嗎？也不儘然。首先是政策底的信號已經十分明確。隨著股市體制改革的深入，大盤藍籌的價值回歸效應還將有所發酵。中國經濟雖然有著各種風險，但經過近兩年的調控，貨幣政策的迴旋餘地相對較大。雖然歐洲政局動蕩不安，但近日希臘、歐盟雙方均已開始釋放暖意，短期內歐元區崩潰的風險較低，只要歐元體制尚存，歐元區作為一個整體，歐債問題解決難度其實並不太大。資金面的緊張難題短期雖然難以破解，但隨著新的QFII、RQFII獲得審批，市場的資金緊張狀況將得到明顯的緩解。最後，筆者還想説的是，歐元區的短期困難説不定對於A股市場還能發揮不小的利多作用。其內部邏輯在於歐盟的困境可能促使我國為了應對可能出現的危機提前做出貨幣政策的微調，週六下調準備金正好印證了這一點。

　　綜上所述，大盤目前看似危機重重，但只要歐盟方面不出現不可逆轉的惡化，A股市場向良性發展的內在體制改革將有助市場重拾上升之路。對於投資者，筆者建議主要抓住兩大主線加以觀察：一個就是歐元區經濟走向，特別是希臘和西班牙兩國的政策取向；其二就是中國股市體制改革是否能落到實處。只要這兩大主線沒有惡化跡象，那麼短暫陰霾之後還將是艷陽一片。（作者單位：中證期貨）