一、市場方向：境隨心轉，具備一波行情可能

　　1、流動性、估值：6月來資金利率回落慢、客戶保證金不斷回落，資金改善有限是過去市場走弱的重要因素。流動性寬鬆仍處於貨幣走向信貸的過程，可能的積極變化是海外量化。

　　2、增長、盈利：6月來煤炭、鋼鐵、水泥價格持續回落，加深市場對企業盈利擔憂。目前處於量穩價跌的最差期，可能的積極變化是地方穩增長及資源價格反彈帶動盈利企穩。

　　3、行情的啟動和高度：取決於市場情緒，如市場接受盈利見底而不苛求大幅回升行情可為，即“境隨心轉”。

　　二、應對策略：謀定而後動，堅定但不魯莽

　　堅定投資時鐘拐點後的反彈，但經濟見底回升的趨勢和斜率、盈利改善空間未知，操作且行且觀，謀定而後動。

　　三、投資主線

　　1、局部需求改善：鐵路設備。上半年鐵路投資規模僅為全年1/3，下半年環比大幅改善，7月開始望恢復同比正增長。

　　2、價格利率驅動：農業、保險。美國各主要農作物産區的乾旱情況仍在繼續惡化，農産品價格回升驅動農業板塊。利率回落利於保費增長和凈資産提升，保險投資新政十三條有望陸續推出。

　　3、存量資金博弈：機械設備（含汽車、電氣設備）、農業、商貿。市場短期缺乏新增資金入市，存量資金博弈下，基金配置結構值得重視，此三個行業過去幾個季度被連續減持，且配置比例處於近1－2 年低點。（海通證券研究所）