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董登新:A股改革步入“劣者必汰”階段

發佈時間:2012年07月30日 07:34 | 進入復興論壇 | 來源:經濟參考報 | 手機看視頻


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  27日,上交所發佈《風險警示股票交易實施細則(徵求意見稿)》。這意味著,垃圾股“死不退市”的格局將被打破。

  如果説IPO市場化是為了達成“優者準入”,那麼,現在進行的退市制度改革則是為了達成“劣者必汰”。前者讓市場源頭活水不斷,是市場化改革的第一階段;後者將垃圾股清理出去,有利新陳代謝,是市場化改革的第二階段。優勝劣汰是股市發揮資源配置功能的最重要體現。

  自今年4月深交所發佈創業板退市制度徵求意見稿以來,創業板與主板新退市標準先後發佈。前不久深交所又發佈了退市整理板規則,現在上交所也發佈了風險警示板交易細則。隨後,還會有新三板(場外市場)無縫對接“垃圾股退市”的相關規定。由此可見,A股市場的新退市制度正在付諸實施,並且越來越完善。

  在上交所風險警示板實施細則中,最大亮點是全新制定了ST新規,以抑制垃圾股的惡炒與暴漲。ST新規主要包括三方面內容:

  第一,ST漲跌停板制新規。風險警示股票價格的漲幅限制為1%,但A股前收盤價格低於0.5元人民幣的,其漲幅限制為0.01元人民幣;B股前收盤價格低於0.05美元的,其漲幅限制為0.001美元。風險警示股票的跌幅限制為5%;退市整理股票價格的漲跌幅限制均為10%。

  第二,ST換手率停牌新規。風險警示股票盤中換手率達到或超過30%的,交易所可以根據市場需要,對其實施盤中臨時停牌。

  第三,ST最大買入限制新規。對於垃圾股的炒作,同一賬戶或同一控制人控制的多個賬戶,當日累計買入的單只風險警示股票,數量不得超過50萬股。

  很顯然,非對稱“漲跌停板制”,主要是為了抑制垃圾股的惡炒與暴漲,同時鼓勵垃圾股價格主動向下回歸。這一新規將完全顛覆傳統炒差手法及炒殼重組遊戲,讓1元退市標準發揮更大功效,並讓投資者真正學會“用腳投票”的本領。到那時,1元股將成為垃圾股的代名詞。而垃圾股股價回歸,將有助於A股估值標準恢復理性。

  在非對稱漲跌停板制之外,換手率停牌及最大買入限制新規對暴炒垃圾股的投機者更是“雪上加霜”,讓垃圾股的惡炒與暴漲成為泡影。

  實際上,上交所的風險警示新規進一步細化了新退市制度的可操作性,更加人性化地搭建了垃圾股退市的“死亡通道”,併為新退市制度(尤其是1元退市標準)提供了配套措施保障。這一新規是A股市場的重大利好,也是垃圾股的重大利空。

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