證券時報記者 肖波

　　中國證券金融公司日前宣佈，啟動轉融通試點準備工作已基本就緒，推出條件基本成熟。這意味著籌備已久的轉融通業務推出進入倒計時。從當前的市場情況來看，推出轉融通試點對我國證券市場具有積極影響，對我國證券市場長遠發展也具有重要意義。

　　轉融通業務是指證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業務的經營活動。轉融通業務包括轉融資和轉融券。轉融資的本質是向市場提供資金流動性，轉融券則是提供做空交易方式，有利於股票的價格反映其真實價值。

　　轉融通試點的推出，對證券市場的影響從本質上講是中性的，既可以提供資金做多，也可以融券做空。投資者不必擔心只出現融券賣空的市場情緒。當前A股市場處於低位，估值水平較低，更加適宜融資做多，不適宜融券做空，轉融通試點的推出不太可能造成過度賣空。實際上，從國外經驗來看，轉融通業務推出後並不會改變市場運行趨勢。

　　與此同時，監管部門在融資融券的制度設計上，也在一定程度上限制了做空的動能。我國融資融券交易實行的是提價規則和禁止裸賣空制度，也就是説投資者必須先借入股票，才能賣出，且融券而來的股票賣出的申報價格不得低於該證券的最新成交價。如此設計，做空力量必然受到限制。與此同時，證券金融公司還將加強融資融券和轉融通業務風險監測監控，特別是要加強融券賣空監管。

　　統計數據顯示，截至2012年7月23日，融資融券交易中融資交易佔比為88.34%，融券交易額佔比為11.66%，融資餘額佔比為98%，融券餘額佔比為2%。這説明投資者融資買入股票的比例遠遠大於融券賣出股票的比例。不難預見，啟動轉融通試點後，估計轉融資業務佔比仍將大於轉融券業務，這將有利於為市場注入資金。

　　長遠來看，轉融通試點的推出，對市場將産生積極而深遠影響。首先，作為融資融券業務的配套制度安排，轉融通業務能促進融資融券市場功能的發揮，做空機制能夠遏制新股、題材股炒作，對市場發掘合理的價格産生積極影響。其次，做空機制的推出也使得投資諮詢機構能夠更為客觀地分析評價上市公司，為投資者提供有價值的參考，也幫助投資諮詢機構建立自己的品牌和盈利機制。第三，轉融通試點推出，投資者有望從過去關注題材股、小盤股轉向有業績支撐的藍籌股，有助於吸引新的長期資金入市。第四，轉融通的推出配合股指期貨，有望使股指波動趨緩，進一步降低股市的系統性風險。