1. 宇通客車和格力電器都是從充分競爭行業中成長起來的各自領域的全球龍頭，上市後都取得了連續15年的利潤增長。兩家公司上市後均保持了長期持續的現金分紅，給投資者以豐厚的回報。經過20餘年的持續穩健發展，兩家企業都具備了品牌、質量、技術、規模等全面的競爭優勢，這些優勢是支撐企業持續發展的直接力量。

　　2. 我們對企業長期持續增長的理解：外部環境和企業在戰略、管理、技術、營銷方面的努力是“原因”，競爭優勢是“過程”，長期持續增長是“結果”。

　　3. 宇通和格力在各自領域都取得了長期持續增長，一方面得益於良好的外部發展環境，提供誕生全球行業龍頭的土壤，即“時勢造英雄”； 客車和空調行業都經歷了充分的市場競爭，市場競爭的結果是行業格局趨於穩定和優勝者的産生；龍頭企業在確立領先優勢後，其他企業很難通過産品的差異性實現趕超；適度的産品差異化、非重資産結極和技術較為成熟的特點也不容忽視。另一方面則是公司自身努力，在戰略、管理、技術、營銷等各方面均有建樹，迚而建立了全面的競爭優勢，“武功自高強”。

　　4. 成功的內因：企業家作用最為關鍵。宇通和格力在企業文化、管理團隊、發展戰略、注重研發、市場營銷等方面有相同之處。公司領導的能力對企業發展具有決定性作用。從某種意義上説，尋找優秀的企業首先是尋找能幹的企業家。

　　5. 優中選優：我們認為格力在技術優勢方面更勝一籌，對銷售採取更強力的控制。相比之下，宇通在客車行業內的技術優勢還有待加強。

　　6. 考慮到客車市場平穩發展，宇通強大的經營管理能力，我們認為公司應享估值溢價，其合理估值水平應在12-15倍PE，合理股價在24.1-30.2元，維持“推薦”投資評級。（平安證券研究所）