短期股指延續頹勢，建議投資者繼續關注政策放鬆力度、貼現率走勢、中長期貸款佔比、短期可能改善股市供求關係的利好政策等；中期看，股市需要等待更多頂層設計，不破不立，加大市場化創新，才能吸引增量資金，進入新一輪繁榮。

　　首先，打掃房間，迎接新客人。最根本的變革，是改變二級市場一直“被圈錢”的賭場定位，重點在於，包括，市場化的新股發行制度、提高造假成本、更有效的退市制度等，這些措施將改變A股的遊戲規則和“炒股”文化。從而，吸引QFII及RQFII以及産業資本進入二級市場。

　　其次，大力推動股市創新，特別是低風險低收益類産品，從而，吸引我國的養老金、社保等中長線資金入市，從而，實質性提升股市在國民經濟中的地位。

　　第三，鼓勵全球化——引導QFII等海外增量資金進入股市。從台灣股市的發展歷程來看，隨著對QFII投資限制的逐步放寬，QFII對台灣股市的影響也越來越大。而中期看，最有可能加速進入A股市場的增量資金無疑是QFII和RQFII。

　　第四，鼓勵加大創新——加大金融産品創設、對衝風險，使得A股市場賺錢方式多元化，從而，吸引國內增量資金。特別是， 能夠滿足社保、保險、産業資本等中長線資金的保值需求的創新創新，比如，基於衍生品交易策略的策略指數型基金和ETF。

　　投資策略：在存量資金博弈的格局下，與其糾結于大盤的最低點或階段性反彈等問題，不如耐心尋找真實的投資機會。（1）基於博弈性的操作：在存量資金消耗的熊市後期，反彈往往更多是基於股市資金供求關係的短期改善，或者，跌深反彈的脈衝式行情，操作性較差，如果有産業資本增持，特別是央企增持，則可操作性有效提升。（2）基於基本面短期改善的操作：關注受益於降息、降準的非銀金融等板塊，以及逢低買入受益於 “成本下降、收入增速改善”的環保、火電、電子等板塊。（3）從中長期看，繼續深耕耘成長性行業，可趁著市場泥沙俱下時，逢低佈局環保、醫藥、文化傳媒、互聯網相關、軍工、新材料、現代農業、旅遊、裝飾等。（興業證券研發中心）