7月以來，五礦信託的兩則産品成立公告透露出私募“借道”公募基金專戶的新産品形式出現。在專家看來，專戶較低的成本以及較少的投資限制將令私募“借道”專戶成為一種趨勢，未來公、私募業務相互滲透、融合將逐漸增多。

　　7月初，五礦信託發佈公告稱，五礦信託-民晟金馬和五礦信託-民晟鐵馬兩隻産品共募集了12億以上的資金，分別投資于國泰基金的兩個專戶理財産品———國泰基金-五礦信託民晟金馬和國泰基金-五礦信託民晟鐵馬。無獨有偶，6月初成立的中信信託-證大1201期的信託資金委託國泰資管進行定向資産管理。信託産品直接投資于基金專戶或委託券商定向資管，這種新産品形式的出現引人關注。

　　事實上，此前民晟資産成立的兩隻債券型産品民晟盤馬債券、民晟陣馬債券也是與五礦信託合作，但是採用的是信託加合夥的産品形式，即信託産品募集資金後成立有限合夥公司作為主體進行投資，而此次的兩隻新産品則是信託産品與公募專戶的結合。在專家看來，成本因素是重要考量，一方面免去了信託股票交易賬戶，另一方面則是公募交易成本較低並且避免了合夥制産品較高的稅務負擔。

　　海通證券基金分析師羅震指出，公募、私募業務的互相滲透始於2007年末，當時公募基金《基金管理公司特定客戶資産管理業務試點辦法》尚未施行，一些公募基金通過擔任信託産品投資顧問的方式涉足私募領域。此後基金專戶一對一、一對多業務逐步放開，公募基金可以直接發行專戶型私募産品，但是不少公募仍借助信託的渠道資源發行定向增發類産品。另一方面，私募借道公募專戶則看重的是專戶較低的成本以及較少的投資限制，例如公募專戶目前已經放開對商品期貨的投資。

　　“實際上，從海外發達金融市場來看，基金公司本身並無私募與公募的界定，公募與私募僅僅針對募集方式而言，公開募集與非公開募集的基金分別適用於不同的監管與法規。”羅震介紹，例如香港的對衝基金也可發行公募産品，只是在信息披露和投資限制方面更加嚴格。近年來監管層對於國內資産管理行業的引導也遵從了這樣的趨勢。

　　目前已提交全國人大常委會審議的基金法草案不僅將私募納入監管，對公募、私募的業務範圍也都有所拓寬。未來公、私募業務相互融合，投資者在理財産品的選擇上也會更加靈活。