市場回調。由於中國經濟增速放緩以及歐元區前景不明，最近30個交易日內恒生國企指數有所回調。但是，寬鬆政策預期提升週期股的人氣，並帶動機械板塊有所表現。

　　投資項目儲備充足。儘管固定資産投資和房地産新開工數據沒有出現反彈，2012年度前5個月的城鎮固定資産新開工項目計劃總投資增速為22%，預示著城鎮固定資産項目儲備還是保持充足。

　　政策放鬆以確保軟著陸。緊縮的貨幣政策是關鍵的制約因素。2011年度固定資産投資的資金來源中的國內貸款增速創歷史新低，達到3.5%。2012年度前5個月，資金來源中的國內貸款增速還是維持在4.8%的低位，但是資金來源中的國家預算內資金的增速出現明顯的反彈，達到27.1%。貨幣政策正逐步轉向寬鬆。M2增速在5月份回升到13.2%。2012年5月的新增貸款達到7932億人民幣，小幅超出市場的預期;其中中長期新增貸款的佔比從前幾個月的低谷反彈到34%。

　　我們認為在6月8日存貸款的基準利率分別下調了25個基點之後，後續的為確保經濟軟著陸的定向寬鬆政策出臺的可能性越來越大。我們預計此類的政策主要落實在防止配套資金出現明顯不到位的行業，如火電，鐵路和公路交通，這些行業在近兩年都出現了固定資産投資下滑的現象。

　　政策進一步放鬆為週期股提供一個強勁反彈的機會，特別是國內大型項目施工重啟的時候，工程機械板塊的機會將尤為明顯。在市場回暖的情景下，我們繼續推薦高彈性的週期股，如擁有行業龍頭地位和強健基本面的中聯重科(1157HK)，以及追落後策略中擁有低估值優勢的中國重汽(3808HK)和濰柴動力(2338HK)。中國重汽的估值非常有吸引力，0.46倍的市凈率處於歷史的低點。（申銀萬國）