近期A股重復去年四季度的行情，跟跌不跟漲，與大宗商品、外盤主要股指走勢相背。上周股指期貨再創本輪迴調新低，上證指數逼近三年來的低點2132點，破與不破僅在一線之間。國內股市低迷的原因主要在於持續不斷的IPO，本週一的長陰線可以證明這一點，但新股破發現象越來越多，頻繁的IPO很難持續，股指後市或較樂觀。

　　由希臘選舉引發的歐債危機第三輪衝擊波已經退去，全球風險資産市場走出了回調週期。大宗商品和主要發達經濟體的股票指數也呈現探底回升的跡象。但歐債問題仍未解決，或將對金融市場形成第四、第五輪衝擊。

　　外圍來看，主要經濟體的經濟狀況趨於穩定，美國經濟前景也較為樂觀，雖然美國就業市場復蘇出現停滯，但房地産市場復蘇跡象良好。國內市場方面，中國經濟已經見底，6月份固定資産投資同比增速為20.4%，為近三個月來新高，顯示國內投資有所回升。隨著發改委項目審批速度加快，預計下半年的投資增速仍將進一步上升；而上半年690億美元左右的貿易順差，意味著凈出口很可能對全年經濟增速有所貢獻。通脹的回落利於促進國內消費增長，因此，下半年中國經濟的表現值得期待。

　　從市場情緒來看，股指期貨市場的市場情緒有所改善，近期股指期貨四個合約收盤後的總持倉屢創歷史新高，最高超過9萬手，顯示在空頭市場裏，多頭進場意願開始增強，不再是6月份的“一邊倒”下跌行情，盤中多次空頭殺跌，多頭成交。另外，股指期貨兩個近月合約的跨月價差不斷走高，從之前的負價差回升到8點左右，接近合理價差，顯示市場情緒回暖。反映到K線圖上，近一個月來，股指期貨在2500—2400點區間振蕩，形成築底狀態。

　　當前滬深300指數的市盈率只有11倍，市凈率也只有1.7倍，均低於2008年的低點，顯示當前指數的估值偏低，而全球經濟環境和市場氣氛均趨於改善，討論股指會否跌破2132點沒有意義，投資者可大膽參與股指交易，但注意風險控制，不宜滿倉做多。(大地期貨 倪官良)