上週五，股指創出近期新低後急速拉起，指數顯現出雙底的雛形。但我們認為，目前行情尚未出現真正突破的信號。

　　按照申萬一級行業分類，上週五成交金額最大的板塊依次為食品飲料、醫藥生物、金融服務和房地産。其中，食品飲料和醫藥生物板塊均屬防禦型板塊。金融服務板塊受累于連續兩次降息和貸款利率下限下浮而大幅下跌，屬於超跌板塊。房地産板塊的反彈則主要基於市場對樓市見底的預期。此外，以萬科為代表的房地産上市公司半年報業績並未出現業績“地雷”，利潤反而出現明顯增長，也是支撐房地産板塊的重要基礎。

　　在上述四個成交活躍的板塊中，除房地産板塊有基本面支撐外，其餘三個板塊都屬於防禦型或超跌板塊，市場資金選擇這些板塊，顯示其仍然較為謹慎。

　　從近三日資金流入率來看，申萬一級行業中僅農林牧漁表現為資金凈流入，且資金流入幅度很小。除此之外，食品飲料、醫藥生物和房地産板塊近三日均表現為資金凈流出，只不過流出幅度在所有板塊中屬於較低水平。整體來看，儘管上週五資金呈現流入態勢，但近一段時期資金流出的整體趨勢仍未扭轉。因此，對於上週五出現了積極信號的股指，後期仍需要繼續觀察。

　　目前，期指已連續兩周多時間持倉超過7萬手。期指持倉數量之大、高持倉持續時間之長在歷史上均屬首次。我們認為，期指持倉的短期變動主要是由投機行為所致。從投機角度解釋，持倉越高表明多空分歧越大，而多空分歧越大，行情突破時的激烈程度便愈加可觀。

　　滬深300股指期貨自上市以來，持倉超過7萬手的情況主要集中于3個時間段：今年3月底、5月上旬和當前。前兩次超7萬手的持倉均對應了期指階段拐點的出現，此後期指均出現了變動幅度超過10%的行情。

　　在上週五市場出現異動後，期指持倉仍處歷史高位，這表明真正的行情突破尚未到來。對於後市，我們更傾向於指數將向上突破，但同時提醒投資者，在目前的行情下需多一份耐心。（作者：格林期貨 石敏）