近期保險股表現出明顯的“應激”屬性，從估值上看，無論是P/EV、P/B或是其他估值辦法，保險股估值仍處於歷史低位，保險股價中已充分反映完畢業務增速緩慢、權益投資損失等負面因素。近期保險股價的市場表現類似一支壓緊的彈簧，對每一次利好消息都會有明顯的上漲反應。1季度的稅延年金消息，2季度的13項保險投資新政徵求意見消息，保險股價都有超出市場預期的表現。市場在逐漸對保險公司的業務、投資好轉態勢進行確認。如果“應激”屬性下半年延續的話，我們應做的是預判下半年還會有哪些“消息”出臺。首先、監管層對目前的行業業務增速情況的判斷是“企穩回升”，意味著下半年很大可能，業務增速表現成緩慢修復的形態；其次、根據近期媒體報道，稅延年金産品很可能在3季度落地，儘管在資本市場，消息落地很可能意味著股價回調，但稅延的故事還未講完，在上海落地後，未來會進一步增加試點城市，目前市場對業務受影響程度的預測僅含上海一地的估計，試點範圍的擴大意味著“消息”仍可以延續；第三、保監會提及4項投資新政將很快推出，股價對其也有明顯反應，如果市場情緒延續，未來隨著剩餘的9項投資新政的陸續落地，較大概率同樣會表現在股價上。因此，3、4季度無論是監管政策、或是業務數據，都有利於保險股的進一步反應。（湘財證券研究所）