特別報道

　　■本報記者 李 冰

　　中國概念股新東方日前因調整VIE(可變利益實體)結構遭到SEC(美國證券交易委員會)調查。美國當地時間7月17日，新東方股價暴跌34.32%。18日，新東方再次暴跌35%。

　　昨日，新東方董事長俞敏洪公開回應質疑稱，一直守法納稅經營。

　　他表示，導致新東方17日股價下跌的原因不是經營問題，主要是受收到SEC關於新東方VIE結構調整調查函件影響，而18日股價下跌的原因，則是因為國際做空機構渾水公司發佈的針對新東方的質疑報告。

　　中投顧問高級研究員薛勝文在接受《證券日報》記者採訪時表示：“新東方調整VIE結構引起SEC調查，導致了市場對“VIE”這一敏感詞的再度緊張與擔憂，從而引起新東方股價的大幅下挫，投資者信心大跌。若新東方被SEC調查確認合規合法，新東方股價或將重拾市場信心，並受公司管理集中，股權清晰的影響，獲得更廣泛投資者的認可。”

　　不過，俞敏洪公開回應後，美國當地時間19日，新東方股價開盤漲逾30%。

　　VIE結構調整

　　股權全部轉移至俞敏洪

　　所謂VIE，即變利益實體（Variable Interest Entities），是指境外註冊的上市實體與境內的業務運營實體相分離，境外的上市實體通過協議方式控制境內的業務實體，業務實體就是上市實體的可變利益實體。

　　目前在美上市的中國互聯網公司和教育公司大多采用ＶＩＥ結構。然而，由於這種結構存在一定的風險，所以消息上的“風吹草動”容易引起股價的波動，去年的支付寶股權轉讓風波也成為中概股危機的一個原因。

　　據悉，美國證券交易委員會已發佈正式調查令，要求調查“北京新東方教育及其全資子公司整合到一張闔並財務報表中是否有充足的根據。”這條消息一齣，新東方教育美國證券存托憑證的價格就下跌了30%以上，這是該公司自從2006年上市以來價格下跌幅度最大的一次。

　　巧合的是本月11日，新東方曾經發佈公告稱將通過簡化國內實體北京新東方教育技術有限公司股權結構以進一步加強公司治理結構。

　　新東方宣佈，已通過簡化北京新東方的股權結構進一步強化了公司的企業架構。目前，北京新東方股權已全部轉移到新東方董事長俞敏洪控制的實體下。

　　對此，薛勝文對記者表示：“北京新東方調整股權結構，將公司股權統一轉移至俞敏洪一人達到100%控制VIE的目的，這會引起新東方集團面臨控股股東控制風險。”

　　中國概念股受累

　　集體“受驚”

　　由於部分中國概念股也採用VIE結構，在此牽動之下，中國概念股遭到投資者拋售，股價集體聯動下挫。其中，17隻股票跌幅超5%，30余只股票跌幅超3%。中國概念股遭遇一場集體“小地震”。

　　事實上，中國概念股華視傳媒已連續28個交易日股價低於1美元。而在近期密集披露第二季度財報期間，不少中國概念股已經加入1美元隊伍。而從去年以來，“上市冷退市熱”的尷尬就一直困擾中國概念股。數據顯示，今年上半年在美國上市的中國企業只有1家，而從美國市場退市的中國企業多達19家。

　　薛勝文對記者稱：“涉及VIE協議控制這一市場敏感和常規模式，新東方此舉會對我國赴美上市企業造成不小的震蕩，中國概念股將得到不同程度的下滑。此外SEC的處理結果將會對我國赴美上市公司在處理VIE和股權結構上起到一個參考作用。”