事件：

　　公司公告，與托克遜縣新家園高清材料科技發展有限公司（以下簡稱“托克遜新家園”）簽訂了《新疆托克遜縣艾丁湖石灰石礦開採工程外包服務協議書》。協議要點如下：

　　工程名稱：新疆托克遜縣艾丁湖石灰石礦開採工程；

　　工程地點：新疆托克遜縣艾丁湖；

　　計量方式及單價：公司完成礦石開採及破碎後的全部産品（包括石灰石礦石機粉末），托克遜新家園按含稅單價人民幣18 元/噸全部收購；

　　工程量：每年完成量及收購量不低於600 萬噸；

　　協議期限：10 年；

　　年工程收入：不低於1.08 億元。

　　付款方式：宏大爆破每月25 日前同托克遜新家園核對當月完工量，托克遜新家園于次月5 日前向公司付清上月實際工程款。

　　違約責任條款：（1）托克遜新家園在生産過程中如果超過30 個工作日不能兌現工程款，公司有權自行出售或拍賣生産的礦石衝抵工程款；（2）托克遜新家園承諾收購公司生産的全部産品，礦山上庫存不超過15 萬噸，當礦山上庫存超過15 萬噸時，托克遜新家園應該對超過部分進行預結貨款，超過部分的庫存場地平整費用及倒運費用由托克遜新家園承擔。

　　我們的觀點:

　　1、訂單期限長達10 年，具備估值中“永續”的概念；

　　2、公司2011 年工程收入10.88 億元，此次訂單收入規模不低於1.08 億元。假設2013年開工，則為2013 年提供相對於2011 年9.9%的工程業績增長；

　　3、訂單一定程度上印證了公司在露天礦山採剝領域的持續擴張能力；

　　4、訂單肯定了“露天礦山採剝外包”模式的可行性。

　　投資建議:

　　我們測算公司2012 年-2014 年歸屬於母公司的凈利潤分別為1.60 億、2.08 億、2.71億元，對應EPS 分別為0.73 元、0.95 元和1.24 元，三年複合增長率為30.7%。

　　我們認為“露天礦山採剝”市場空間巨大，礦山採剝外包模式日漸成熟，宏大爆破在該領域具備較強且持續的擴張能力，給予“買入”評級。

　　風險提示:1、力拓廠復産時間的不確定；2、生産安全問題。（廣發證券研究中心）