點評：

　　環保水務各子板塊上半年運行情況

　　水務運營板塊上半年表現平淡；固廢運營行業上半年補貼電價調整；環保設備産銷較去年同期顯著回暖；環保工程類上市公司訂單飽滿，其中固廢及水處理工程金額佔比55%。

　　下半年各子行業機會展望

　　水務運營板塊下半年有望較上半年實現量價齊升；大氣治理領域建議重點關注脫硝價格的上調；固廢與水處理工程公司下半年訂單有望持續飽滿；在環保行業得到高度關注，進入高速發展階段的同時，制度建設進程預期也持續加快。重點關注環保稅的出臺以及環保價格的理順帶來的機會。

　　上半年各板塊估值情況一覽

　　目前我國環保産業發展仍處於高速發展階段，相較于運營類公司，在此發展階段位於産業鏈上遊的設備製造與工程總包商將會表現出更大的業績增長，同時也將獲得更高的估值。對於業績成長更為可觀的非運營類公司，市場普遍給予2012 年30 倍左右估值水平。

　　下半年投資策略及重點公司推薦

　　策略一：為市政環保提供設備製造及工程總包服務的公司業績具有一定穩定性和高彈性，推薦業績增長較為確定的上市公司碧水源、桑德環境；

　　策略二：看好尚處發展初期的煙氣脫硝行業，受益於脫硝子行業即將快速發展的龍頭企業九龍電力。

　　風險提示：

　　一是環保板塊設備施工類型企業有可能會因為工程進度問題導致業績增長低於預期；

　　二是水務運營類企業有可能受到經濟增速下滑的影響，供水量出現下滑的風險。（廣發證券研究中心）