社保基金試點浮動管理費

　　為基金管理費改革鋪路

　　■閻 岳

　　與中國經濟正在進行的轉方式、調結構相一致，當前的資本市場也處於結構調整的過程，這同時也是一個利益調整的過程。比如基金管理費收取方式的改革。

　　有報道稱，目前已有兩家社保基金管理人與社保基金開始試點採用浮動費率收取管理費。顯然，社保基金試水管理費率浮動是市場的一個進步，是資本市場市場化程度提高的一個具體表現。

　　管理費改為浮動後，投資方和資金管理方在利益方面形成高度一致，投資方的資金多了一層保護，資金管理方則要殫精竭慮的去提高投資收益，如果出現投資虧損，資金管理方則有可能是賠本賺吆喝。

　　社保基金的管理人多為基金公司。因社保基金的特殊性，它與管理人談判時經常會佔據上風。然而，眾多針對廣大投資者的公募基金有著名目繁多的優惠費率，而簡單易行、不至於把投資者搞迷糊的浮動管理費制卻鮮有採用。這其中的根源恐怕在於利益。公募基金管理費和業績的扭曲被市場廣為詬病。採用浮動管理費後，公募基金收取管理費就要受到業績的制約。

　　據統計，2007年到2011年，基金公司共為投資者創造盈利255.07億元，投資者總體盈利率只有3%。但同期基金公司累計提取的管理費卻高達1467.88億元，是投資者同期盈利的5.75倍！

　　監管層已經注意到了這個問題，並正在制定具體的改革措施。

　　今年5月份有報道稱，監管層擬將基金管理費與基金業績挂鉤，實施“對稱浮動”原則，即確定適當的業績浮動標準，在保證基金公司能收取一定管理費用的同時，當基金公司投資業績好于預定目標上線時上浮管理費，投資業績低於預定目標下限時必須同等水平降低管理費。

　　兩家社保基金管理人與社保基金開始試點採用浮動費率收取管理費，其實就是部分基金公司在進行浮動管理費試點。

　　據了解，此前已有部分基金採納了對稱浮動管理費模式，即在産品合同中承諾，如果單位資産凈值低於確定的價值底線，基金管理人將從下一日開始暫停收取管理費，直至單位資産凈值不低於價值底線。

　　採取固定費率制還是浮動費率制，決策權應該交給基金公司，監管層加以引導即可。公募基金管理費收取方式能否更加的體現市場化宗旨，其實就是長遠利益與眼前利益、整體利益與局部利益的取捨。

　　實行浮動管理費符合監管層一直倡導的價值理念，資金管理方可以不去計較一時之盈虧，可將全部心思用在業績的最大化上，這個理念推廣開來，將加速形成一個注重價值投資的市場氛圍。