目前世界經濟需求下滑已形成共振，市場對於下半年國內經濟尋底過程仍將延續已達為共識，不過由於經濟下行壓力的加大往往會為政策調整提供更大的操作空間，因此在基本面和政策面的博弈過程中，A股市場下半年仍將會總體維持震蕩格局。但隨著風險釋放後短週期經濟實現築底，相對確定的投資窗口值得期待，市場下半年有望迎來一輪先抑後揚的行情。

　　在構建陽光私募基金組合時，建議投資者前期仍以穩健風格為核心，將整個組合的總體風險水平定位在中等風險。待實現短期築底、風險逐漸釋放以後，擇機提高組合風險水平，增強投資積極性和主動性。具體而言：

　　震蕩市操作難度加大，選股貫穿始終。A股市場在下半年經濟下行、風險釋放、政策對衝等多種因素的相互作用下仍將表現出較高的敏感性，任何一方差異於預期的表現都會帶來市場的波動。在此背景下，主動把握市場波動的擇時操作難度將會明顯增加，而捕捉阿爾法則更具可操作性，因此建議投資者在整個下半年構建基金組合時，把對管理人選股能力的考察貫穿始終。

　　業績穩定性+機會確定性，雙管齊下穿越震蕩。下半年宏觀經濟弱勢波動將會成為一種常態，“追求穩定”將成為戰勝市場震蕩的一把利器。建議投資者可通過直接和間接渠道雙管其下，同時關注業績的穩定性和機會的確定性。從直觀層面來講，建議投資者通過配置20%風險適中收益持續的品種，以及30%儘管風險水平較高但中長期風險收益配比較好的品種，來實現中長期穿越震蕩市的目標，追求業績的穩定性。

　　而從間接層面來看，是否能夠排除干擾，把握住確定性較強的投資機會則是決定産品能否實現穿越震蕩市的內在核心。短期來看在經濟尋底過程中，具備業績穩定增長特性的消費領域將率先顯示出其投資價值，因此我們可通過偏好該領域的基金産品對消費行業投資機會進行關注，給予20%左右的配置。除此之外，受益於改革紅利的大藍籌、受益於經濟轉型的新興領域等機會也將陸續出現，面對以上投資機會的輪動切換，靈活選股風格的成長型基金將具備一定的先天優勢，建議投資者將20%左右的資産投資於此類産品。

　　伴隨風險釋放，擇機提升組合積極性。隨著未來風險釋放後短週期經濟實現築底，市場有望迎來相對確定的投資窗口，那麼積極進取風格的陽光私募基金將會迎來凈值的修復時機。與此同時，假如國內外政策環境都向積極層面演進，在政策的有效對衝下，投資窗口也會有提前到來的可能性。此時，投資者可擇機提高積極進取風格的産品配置比例，動態增強組合的進攻性，目前建議暫將配置比例控制在10%上下。