投資提示:

　　自兩年前我們發佈鎢行業深度報告《資源整合與深加工提升鎢企業價值》(2010/7/20)並重點推薦廈門鎢業以來，該股票歷經幾起幾伏，目前股價較我們發佈報告時上漲超過122%。這之間我們也階段性建議過對該股票的獲利了結。年初至今，鎢價依然處於探底築底過程，但廈鎢和章源的漲幅分別為47%和38%，在我們覆蓋的股票中僅次於稀土板塊。

　　受全球經濟低迷影響，鎢短期需求清淡，但中長期看，高端裝備製造、汽車以及軍工裝備升級將帶動硬質合金産業的快速發展，進而拉動鎢需求增長;另一方面，鎢收儲政策也是未來發展趨勢，我們判斷鎢價中期上漲空間仍然較大。

　　廈門鎢業和章源鎢業作為我國實現鎢産業鏈一體化的少數幾家公司，資源增長潛力較大，並且兩家公司均積極發展下游高端硬質合金産業，我們看好兩家公司中長期增長前景，建議大家積極關注，可在股價回調充分後擇機吸納。（中金公司研究部）