【研究報告內容摘要】

　　事件：

　　國家統計局今日公佈了6月份和上半年主要宏觀經濟數據：2季度GDP同比增長7.6%，低於市場預期的7.7%，高於我們預期的7.3%；6月份規模以上工業增加值同比增長9.5%，低於市場預期的9.8%和我們預期的9.7%；6月份社會消費品零售總額同比增長13.7%，高於市場預期的13.4%，低於我們預期的13.9%；1～6月固定資産投資累計同比增長20.4%，高於市場和我們預期的20%。

　　評論：

　　2季度增長顯著放緩，但環比回升。2季度GDP同比增長7.6%，與2008年4季度持平，過去十年間僅高於2009年1季度6.6%；2季度GDP環比增長1.8%，較統計局修正後的1季度環比增速1.6%有所回升，環比增長率可能已在1季度見底。從月度統計數據看，2季度內後兩個月環比增長勢頭有所回升，工業增加值5月和6月環比分別增長0.90%和0.76%，顯著高於4月0.37%。

　　房地産銷售回暖和基建投資增加支撐總需求。上半年工業生産增長降至較低水平，零售和投資增速儘管出現下滑，但由於通脹的快速回落，零售和投資的實際增長保持平穩甚至有所上升。整體來看，生産受到企業去庫存和去杠桿活動的制約仍然低迷，但房地産銷售在2季度的顯著回暖和基建投資的大幅增加有力地支持了總需求保持穩定增長，部分彌補了工業生産低迷的影響，這也是2季度GDP增長高於我們之前預期的主要原因〃中金公司）