行業下行中顯現結構性投資機會：作為行業傳統投資淡季，受權重股業績低於預期及歐債危機影響，上半年通信行業總體走勢弱于大盤。隨著上半年市場對各種利空已逐漸消化，風險得到釋放，部分低估值個股有望價值回歸。同時二季度以後行業投資開始大幅增加的效果會逐步顯現，光通信、PDT專網等行業的景氣程度將有所提升。綜合來看，市場下半年會有所回暖，行業存在結構性投資機會。

　　受益於政策與市場雙重利好，光通信行業增長穩定：寬帶中國戰略日漸清晰，政策面支持明顯，受此影響運營商資本支出大幅增加，且向寬帶和傳輸網傾斜明顯，投資帶動需求增長將確保行業高景氣。另一方面由於供應偏緊和價格戰降溫等因素影響，行業毛利潤率將有所回升。政策面和市場都有實質性利好，光通信全産業鏈受益明顯，行業呈現良好增長勢頭。

　　專網通信模轉數行情啟動：作為我國最大無線專網的公安專網改造近日啟動，公安部規劃今年將在全國完成10個以上地市級PDT (警用數字集群)示範網建設，繼而用2到3年的時間在全國大範圍推廣，並將於2015年對模擬系統開始進行強制替換。據此我們認為，PDT的政策利好會于下半年得到釋放，給相關企業帶來實質性的業績表現。

　　投資策略：在已經度過成長期的通信行業，把握行業熱點和題材比尋找黑馬更重要。我們建議重點跟蹤投資增幅較大，行業確定性高的光通信、專網通信等細分行業，同時適度關注三網融合題材。在明確細分行業和題材的基礎上，選擇業績增長明顯或基本面改善可能性較高、被暫時性低估的個股進行投資。

　　重點關注個股：中興通訊，烽火通信，海能達，新海宜，數碼視訊。

　　風險提示：政策推進不力，運營商投資低於預期， 集採價格下降，人民幣匯率波動風險。（山西證券）