行業群雄割據的特徵決定公司行為——並購或者被並購：

　　1）客戶群多樣（數十個），産品線繁雜（數萬種），細分市場小且在技術、渠道等方面分割（平均億元左右）。 某一細分市場中的公司依靠技術或渠道優勢成為龍頭，憑藉先發優勢阻止後來者進入。

　　行業總體規模受到産品專用性制約，僅為數百億左右。

　　行業增速長期平穩，短期細分領域受事件驅動産生高增長。

　　環境監測作為分析儀器行業內的一個分支，同樣具有以上特點。我們認為行業內公司快速發展的路徑僅有並購一條，否則在遇到細分市場容量天花板後就會淪為被並購的目標。

　　國際巨頭成為範本。國際巨頭如Thermo-Fisher，2011年營業收入117億美元，靠的是二十多年裏300次以上的並購。Waters雖專注于市場容量最大的細分市場，但也通過並購軟體、配件消耗品等相關公司來增強自身産品的競爭力。國內聚光科技、雪迪龍等也開始走上並購的道路。

　　國內行業前景：政策長期利好，事件短期驅動。環境監測“十二五”規劃、重金屬污染防治、火電廠脫硝等均為行業內公司帶來發展機遇。預計“十二五”期間環境監測儀器需求為百億左右，市場空間廣闊。

　　國內競爭格局：在環境監測、工業過程分析領域，國內企業在技術方面同國外企業大致相當，在價格、售後等方面佔據優勢，市場佔有率同國外企業相當。在實驗室分析儀器的低端領域，已經處於進口替代的過程中。但是中高端實驗室分析儀器仍然是進口儀器的壟斷市場。

　　推薦公司：1）雪迪龍：脫硝市場爆發的直接受益者。煙氣監測在雪迪龍的業務收入中佔50％以上。公司在過去的火電脫硫領域佔有優勢，同火電工程承包公司建立了核心監測設備供應商的關係。公司供貨週期僅為1個月左右，沒有産能限制。我們認為脫硝市場爆發將是確定性事件，雪迪龍的業績高彈性將為公司帶來高增長。2）聚光科技：並購路線的執行者，業務穩定發展。聚光科技的管理層具有國際視野，公司成立至今進行了6次並購，業務橫跨環境監測、工業過程分析、實驗室分析儀器三大領域。公司的這種業務結構不易受到某個領域爆發性增長的影響，長期的增速平穩。（國泰君安證券）