雖然短期希臘退出歐元區風險大大降低，但銀行業危機使得西班牙踏上漫漫申援之路，歐盟內部對於是否用援助基金直接資助銀行業以及給予援助的條件産生分歧，這增加了宏觀面的不確定性。國內方面，6月份匯豐製造業PMI創出7個月以來新低，經濟不斷下探，且沒有止穩跡象，大宗商品需求仍堪憂。近日，滬膠蠢蠢欲動，似有反彈之勢，但結合基本面來看，滬膠難以走出反彈行情。

　　開割面積增加，全年增産

　　ANRPC組織在5月月報中上調全球2012年天然橡膠産量預估，從4月份的1030萬噸上調至1048萬噸。這基本與1—3月份的預估數據相符，預估區間1045萬—1053萬噸，均值1049萬噸。膠農並沒有因為天膠價格下跌而減少割膠。ANRPC預計，今年泰國天膠産量會同比增加1.6%，至362.5萬噸，主要原因是，過去7年間在泰國北部和東北部種植的新樹已經逐漸開割。

　　貨幣供應或觸底，但難反彈

　　貨幣供應量與工業活動特別是基建行業的相關性是非常強的。從歷史統計規律來看，貨幣供應量M2變化領先重卡銷量約3個月左右。M2作為市場流動性的綜合指標，體現了市場資金的寬裕程度。5月份貨幣供應量雖然出現了觸底跡象，但尚未出現反彈，因此建議關注M2變化。目前，還不可輕言觸底反彈。

　　現貨疲軟拖累期貨價格

　　自6月2日以來，全乳膠現貨價格下跌了1600元/噸，標二膠價格下跌了1900元/噸，保稅區複合膠價格下跌2100元/噸。天然橡膠現貨價格表現疲軟，側面反映了橡膠現貨市場供過於求。由於東南亞産區從6月份開始進入高産期，且天氣正常，供應壓力使得複合膠難以出現反彈。這也制約了標二以及全乳膠的反彈空間，因此，期貨價格可能難以出現有效反彈。

　　綜合來看，宏觀方面，希臘尚未走出陰霾，西班牙銀行業危機又走上前臺。雖然歐盟峰會將圍繞歐債的問題進行討論，但估計遠水解不了近渴，國內經濟依然難言觸底，宏觀環境以及供需面不支持橡膠價格大幅反彈。建議投資者在振蕩區間上沿23500一線進行拋空的操作，24000止損。(大地期貨 鮑瑩)