智慧終端電池技術發展遠遠滯後於移動互聯網發展速度，高移動的無線連接技術是電池能耗殺手。通過分析我們發現支持移動互聯網的3G 狀態下是基本靜止的Wifi 能耗的1.73 倍，理想測試環境下3G 狀態下連續播放時間大概為0.6~1.2 小時，遠遠不能滿足移動互聯網高帶寬、高移動性需求，成為後者的發展瓶頸。

　　為了迎合移動互聯網浪潮發展，電池行業必將迎來行業內兩個根本變化：1）巨大的增量市場迅速形成，我們經過推算，每人每天智慧終端的單位耗電量3G 時代為2G 時代驚人的11 倍，未來1~3 年的4G 時代這個數據還將增加3~5 倍，相應的市場也擴大3~5 倍，且這個市場産品售價在智慧終端在快速下滑的狀況下能保持相對穩定；2）以燃料電池為代表的新技術將快速商用，Lilliputian Systems 公司最新産品的低成本高便攜，標誌著燃料電池在智慧終端的大規模商用只差一步之遙。

　　綜合考慮成本和技術成熟度，我們推薦的投資邏輯是：2 年內應重點關注鋰離子電池的投資機會， 2 年後應重點關注以燃料電池為代表的革命性技術商用進程帶來的投資機會。

　　鋰電池行業CARG 為30%~40%，投資正當時，投資標的關注德賽電池、欣旺達。1）德賽電池：蘋果3季度新品的發佈將對公司業績有極大拉升作用、新客戶新領域力保高增長的確定性；2）欣旺達：産能方面新建4 萬平米生産基地産能將逐步釋放；下游客戶Kindle Fire 2 預計7 月新品上市,公司供貨有望達40%；公司發展的華為、聯想、OPPO、金立、中興等一批新老優質客戶情況將放量出貨；電動車項目逐步進入快車道。

　　風險提示：宏觀經濟環境持續惡化，終端銷售惡化。（華泰聯合證券研究所）