短期宏觀面仍存在較大不確定性，且美主産區天氣多變以及週五USDA種植面積報告有可能利空情形下，油脂反彈還需要謹慎對待。而7、8月份美豆將進入關鍵生長階段，後期爭奪將更加引人注目。預計油脂7月或將結束目前窄幅震蕩格局迎來拐點。

　　首先，美豆天氣利好：天氣對美豆的影響正漸入關鍵。據最新一週的USDA周度作物生長報告顯示，截至6月17日當周，美豆生長優良率為56%，上周為60%，上年同期為68%；出苗率為95%，開花率為5%，均高於上周及同期。大豆優良率已是連續兩周大幅下滑，這令未來美豆生長前景堪憂。而據美國中西部最新的天氣預報顯示，未來5天，大豆主産區的降雨依然有限。若短期天氣繼續向不利模式發展，油脂有望保持強勢勢頭。

　　美豆舊作供應也偏向緊張。近日油世界下調美豆庫存至420萬噸，較之前預估減少40萬噸，低於2011年8月31日的585萬噸。庫存偏緊也為豆類提供了支撐。

　　其次，棕油出口稍有改善。船運調查機構SGS、ITS最新數據顯示，馬來西亞6月1日—20日的棕櫚油出口較上月同期增加15%。穆斯林齋戒月于6月20日開始，出口需求強勁提振了棕櫚油走勢。截至6月21日，國內主要港口棕櫚油庫存為94.1萬噸，成交有所好轉。預計隨著傳統消費旺季的到來，庫存壓力有望得到進一步改善。

　　再次，菜籽供給緊張。USDA預計2011/12年度全球油菜籽總産量較上年度略增9.5萬噸，然而庫存消費比較上年度減少了3.49%，至5.44%。而2012/13年度全球油菜籽的庫存消費比預計降至3.32%的歷史最低點，全球菜籽供應偏緊的格局難改。

　　國內菜籽主産區受雨水過多影響，産量質量均出現了較大程度的下滑，此前在國儲托市的預期影響下，新季菜籽一度居高難下。6月19日，國家發改委聯合財政部、國家糧食局、中國農業發展銀行四部門聯合印發了《關於切實做好2012年國家臨時存儲菜籽（油）收購工作的通知》，2012年油菜籽掛牌收購價格為2.50元/斤（國家三等質量標準，相鄰等級之間差價按0.02元/斤掌握），比去年臨儲收購價提高0.20元/斤，基本符合市場預期。隨著糧油收購工作全面開展，近月菜油受國儲影響或將逐漸淡去。

　　最後，商品基金看好後市。CFTC最新持倉顯示，截至6月19日，基金持有CBOT豆油多單83,997手，空單103,470手。凈多單19,473手，較前一週小幅增加1,412手；持有CBOT豆粕多單100,578手，空單9,295手。凈多單91,283手，較前一週增加9,315手。繼6月12日當周來看，基金連續第二周增持豆油、豆粕多單，顯示其存在謹慎看多心理。預計後市宏觀面企穩，基金仍會抱以較多興趣。(胡香君)