近期市場的多重數據表明，繼政策底之後，A股的估值底、資金底已相繼探明。

　　股價創新高與破凈並存

　　雖然2010年和2011年上證指數連續兩年下挫，2012年至今也只有不到5%的漲幅，但還是有91隻股票在2012年創下歷史新高（按2012年以前發行的股票計算），佔全部上市公司數量的3.93%，總市值1.37萬億元，佔A股總市值5.48%。與此同時，也有37隻股票股價跌破每股凈資産，佔全部上市公司數量的1.54%。從板塊來看，受政策利好預期或公司盈利支撐的機械設備和食品飲料行業中股價創新高的公司家數最多，分別為11家和10家，且沒有跌破凈資産的公司，而行業發展前景不佳的交通運輸和黑色金屬板塊股價跌破凈資産的個數最多，分別為12家和11家，且沒有股價創新高的公司。板塊間的分化十分明顯。

　　A股“三底”同現

　　“政策底”在去年年末時便已有所體現，如匯金、中石油、中神華等國家背景的大股東連續增持以及資本市場的制度性建設，包括分紅制度改革、新股發行體制改革、退市制度改革以及引入QFII、RQFII 以及養老金等長期機構投資者等。

　　2012年初至今A股市場的市盈率均值是13.2倍，低於2008年12月份14.31倍的市盈率以及2005年6月份15.5倍市盈率的水平，年初至今市凈率均值為1.97倍，低於2008年12月2.44倍的水平，表明A股市場的“估值底”也是早已顯現。

　　從資金情況來看，目前測算的A股證券客戶保證金連續7個月低於8000億元，明顯低於2008年至今1萬億的均值。今年1月份客戶保證金餘額在6900億元左右，與2008年12月份的水平基本一致。同時從A 股股票賬戶數情況來看，今年4、5月份的日均新增賬戶數只有1.88萬戶，已經低於2008年12月份的2.05萬戶，為2006年12月以來的最低值。客戶保證金的長期低迷和個人投資者入市意願降至冰點説明市場底也已出現。（汪超作者係中金公司分析師）