週一A股大幅反彈，上證指數上漲24.41點，漲幅1.07%，深圳成指上漲142.59點，漲幅1.47%，除食品飲料外所有行業指數上漲。在本週週報《操作窗口開啟，用理性戰勝情緒》中我們指出，5月經濟數據緩解了加速下滑的趨勢，通脹加速回落，政策“穩經濟”力度明顯提升，資金價格快速回落，A股操作窗口期開啟，投資者應當重視改善的不斷積累，用理性戰勝情緒，積極把握機會。

　　未來數月是 “經濟橫盤、通脹偏低、政策正面”的操作窗口期。5月經濟增長數據緩解了4月加速下滑的趨勢，通脹加速回落。5月份，工業增加值同比增速較4月回升；進口同比大幅回升驗證內需改善；固定資産投資單月增速回升，房地産、製造業、基建投資單月同比增速都出現回升；消費實際增速較4月回升；5月CPI同比3%，根據興業宏觀，6月CPI有望降至同比2.1，給予政策放鬆充分的操作空間。

　　週一發佈的金融數據進一步驗證經濟有企穩跡象。5月新增信貸7932億，較4月6818億大幅回升，顯示穩增長政策正得到落實；新增中長期貸款2698億，較4月上升805億，中長期貸款佔比較4月上升；M1同比增長3.5%，M2同比增長13.2%，均較4月回升。

　　我們判斷，後續“穩經濟+調結構”政策組合拳不斷，完全可以用有利於“調結構”的措施來穩經濟，而絕不會在“中央換屆年”出現經濟硬著陸，經濟有望階段性穩住、年內有望實現L型。

　　投資策略：理性的投資者必須正視改善正在積累。流動性寬鬆導致資金價格系統性回落，通脹持續回落加大政策調控空間，政策微調加力幫助經濟企穩，未來數月是明明白白的操作窗口。超配穩增長與調結構的“公約數”，（1）民生投資相關的（環保、鐵路高鐵、核電等電力設備、水利市政類等）+民生消費相關的（食品飲料、醫藥、餐飲旅遊、消費電子等）“公約數”板塊，長短皆宜，有望獲得估值與業績的雙升；（2）維持金融（更看好非銀金融）、地産、電力等板塊的基礎配置；（3）願意折騰的進取型投資者可以假裝炒炒週期股，博弈國內和海外的政策放鬆預期、波段操作。（興業證券研發中心）