滬膠期貨自6月初跳空下探後，短期因宏觀面多空參半影響，尚處於22000元-23000元一線弱勢震蕩，但受制于疲軟的基本面和市場焦點重新轉向歐債危機，滬膠中期偏空格局較難改善。

　　近期市場焦點重聚歐債危機。西班牙銀行業將獲千億歐元輸血緩解銀行擠兌擔憂，但歐元區銀行業危機並未根本性消除，即將迎來的希臘大選和法國議會選舉或將再度引發政策不確定性擔憂，歐債危機階段性惡化風險猶存。同時在大西洋的另一邊，美國也同樣受困于經濟預期下滑和失業率增加的困局，上周初市場一度對於美聯儲推出第三輪量化寬鬆（QE3）有較強烈的預期，不過隨後美聯儲主席伯南克在講話中避談QE3，市場風險情緒因此受到打壓，伯南克掩上了QE3大門。6月中旬行情走勢整體或將圍繞歐債危機展開，在歐債偏空的大概率下，整個宏觀面將繼續承壓。

　　季節性壓力下，天膠價格延續下跌。天然橡膠生産國協會對2012年全球天然膠産量預估值進行了調整，將原預計産量1052.9萬噸調整為1130萬噸，同比增長3.2%，同時消費量也相應提高了3.4%至1130萬噸。該機構預計下一年度全球橡膠需求量為2820萬噸，遠高於今年2680萬噸的預期。不過在世界經濟增長放緩和歐債危機懸而未決的大背景下，天膠下游需求減少已成不爭事實，在沒有具體的救市政策出臺前，無論是橡膠的商品屬性還是金融屬性都很難給其價格帶來較大的提振。

　　泰國收儲政策再一次雷聲大雨點小，泰膠主産區的價格在月底堅挺幾日後出現補跌，中、日兩國下游採購商較多看空後市。而印尼因供應相對充裕，與泰膠價差短期出現拉大。雖然泰國政府一再表態力挺膠價，不過膠價中期疲態的格局尚在。

　　據最新出爐的中國汽車工業協會最新公佈的數據顯示，5月份國內乘用車銷售128.19萬輛，同比增長22.56%。因此前降價銷售，市場需求略有回升，1-5月，乘用車銷量同比增長5.48%，高於前4個月3.59個百分點。目前車市面臨著庫存壓力逐漸向銷售商轉移的現象，而隨著傳統淡季的到來，庫存壓力將越發明顯。儘管此前不斷有國家重大項目復工和投資的消息，但重卡市場仍然沒有出現好轉的跡象。隨著5月底6月初官方機構對大規模投資計劃的否認，投資者信心再次跌入低谷。下半年整個行業能否扭轉頹勢，還有待於國家政策的重新明朗。

　　保稅區庫存處於高位，牽制期價上行。據統計，截至5月31日青島保稅區庫存，天然橡膠13.66萬噸，天膠與複合膠合計16.16萬噸，而5月14日為15.4萬噸，庫存有所增加。3月以來保稅區去庫存化速度放緩，將近20萬噸的庫存壓力，將使期價長期承壓。

　　綜合天膠自身基本面情況來看，上遊新膠生産季節性穩步趨增，下游需求形勢較顯乏力，在整體缺乏有效利多提振的情況下，滬膠延續弱勢的可能性較大。 （作者係浙商期貨分析師 湯海倫）