當一次宏觀經濟數據全部指向中國經濟“失速”之後，政策仿佛一夜之間大變。無論貨幣政策如何穩健，至少財政政策的積極程度驟然增加。剛開始是鐵路5000億元投資敲定，接著是環保多少億，後又來了鋼鐵、機場，要求地方政府報項目等。接著媒體惡炒超過4萬億、4萬億2.0版、2萬億，以及發改委門前車水馬龍等，時局好像回到3年前，儼然一副“鐵公基”重歸的樣子。

　　5月29日，中央政治局召開“學習會”，胡錦濤總書記發表重要講話，指出：工業是實體經濟的關鍵組件，是經濟發展方式和經濟結構調整的核心構成。發展新型工業化，形成現代化工業體系才是中國經濟的未來。

　　結合總書記的講話，筆者認為，不要“鐵公基”，而要現代化新型工業體系。趁一輪大力度的投資拉動，把著力點集中于經濟結構的調整。這恐怕就是“政府投資2.0版”的核心要義。

　　5月30日，國務院召開常務會議，《“十二五”國家戰略性新興産業發展規劃》獲得通過。

　　宏觀經濟形勢越不好，政府對戰略新興産業的拉動力度就會越大。這恰恰是中國股票市場的重大機會，也是戰略新興産業行情第二波的開始。

　　戰略新興産業第一波起于2009年下半年。同年3月之後，正值美國大發貨幣，大宗商品價格暴漲，中國股市也正在經歷一輪“虛牛”。之所以稱之為“虛牛”，關鍵在於，我們看到大宗商品價格的上漲確實會拉動資源類、銀行類(大盤股)股價上漲，但那是暫時的，當這種情形極大地拉動企業生産成本，這個成本最終會很快地傳導給CPI。

　　原材料價格暴漲、成本上漲會導致工業企業需求減少，而CPI上漲會抑制消費需求減少，這就等於是投資需求、消費需求同時受到壓制——需求萎縮。這時再加上外需疲弱，中國經濟會受到非常沉重的打擊。只要這樣的預期出現，股市“虛牛”結束。當然，如果央行錯誤地因CPI上漲，用緊縮貨幣政策抑製成本推動的物價上漲，那中國經濟必將面臨更大的風險——經濟增長失速。

　　我們一直認為，炒作因大宗商品價格上漲而出現的“虛牛”行情並不靠譜，必須適可而止。但是，對中國股市來説，一個更為重要的機會是戰略新興産業的發育，它關乎中國經濟結構調整，對中國經濟發展具有重大戰略意義。所以，我們一直高度關注這樣的投資領域，而從2009年下半年開始，因資源股、銀行股價格上漲而形成的“虛牛”行情逐步讓位於戰略性新興産業的股票。

　　戰略性新興産業的第一輪行情不可謂不壯觀。但是，那一輪市場特徵是“魚龍混雜”，是市場挖掘這類企業的過程。好景不長，隨著貨幣政策緊縮，股市預期發生重大轉變，開始向下俯衝，戰略性新興産業股價受到嚴重拖累。

　　但這也是必要的。因為在調整過程中，我們實實在在地看到了誰是魚、誰是龍。許多醜小鴨脫穎為白天鵝，隨著“十二五”戰略性新興産業政策的正式公佈，未來具備高成長潛質的上市公司必將再次成為股市新寵，呈現勃勃生機。

　　擔心泡沫嗎？我堅持認為，泡沫分好壞。欺詐構成的泡沫是壞的，但由於産業推動而形成的資本聚集效應是好的，是正常的，沒有這樣的聚集效應，人類經濟發展就沒有今天。這個過程中，中國必須看好銀行，當新興産業變成成熟産業，泡沫破滅，但經濟風險期已經過去，貸款會自然接替股權融資，繼續扶持産業發展，不會影響經濟增長。