本週大盤先抑後揚，周K線在三連周陽之後收出陰十字星，表明大盤在進入2388點之上套牢密集區之後出現了休整。狗（股市）比主人（經濟）跑到快，狗途中有所回跑也是正常的，雖受創業板退市制度出臺的影響，大盤前半週一度出現大的震蕩，而後受金融改革破題和兩隻滬深300ETF發行建倉的預期，大盤再度向上挺進了2388點之上套牢密集區，預期大盤在強勢震蕩並有效站穩半年線之後將向前期高點2536-2478下降壓力線位進軍。

　　基本面，4月匯豐中國PMI預覽指數升至49.1的兩個月高點，意味著經濟增速下滑趨於緩和，但産出和需求的增長步伐保持在一個歷史低水平位，就業市場面臨壓力，這就要求決策層祭出更多的寬鬆政策。央行行長周小川表示，未來中國政府將繼續加強宏觀調控，加快結構改革，保持經濟的強勁、可持續和平衡增長。這也表明“調結構、穩增長”已成為決策層的首要任務，而以高鐵為代表的“鐵公基”項目陸續復工，預示著“微調預調”正在加速。

　　從市場資金面來看，有三個有利因素：一是短期來看，滬深300ETF發行順利，預計華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實滬深300ETF兩基金將帶來350億元以上資金， 有望在5月中上旬集中建倉，有助藍籌股市場活躍，最起碼撬動板塊輪動的因素依然存在。不過也要考慮剔除股票認購的比例，因為它們不會帶來新多資金，估計不會超過180億。二是中期來看，個人稅收遞延型養老保險有望年內在上海試點。試點將為上海帶來年均約100億元的保費增量，向全國鋪開後，每年貢獻的保費增量將超千億。由於投資運作方面與企業年金可能相似，由此也會相應為股市帶來可觀的資金增量。三是中長期來看，人社部正抓緊制定全國基本養老金投資運營管理辦法，預示著養老金投資管理將步入常規化。

　　總體上看，今年的總基調是穩中求進，一季度貨幣政策表現為“穩”，二季度將是“求進”。因此，二季度政策環境將會明顯改善，三大看點分別是基建、貨幣和金改。我們認為，2400點以下市場可以僅靠預期上漲，而2400點以上則需要更多利好預期的至少部分兌現。當前經濟處於“衰退”的後半期， 增大“經濟降政策松”可能性，決策層可能就當前貨幣、財政政策和一些行業政策等做出微調預調，降存準等穩增長舉措出臺預期加大。

　　技術面，從時間之窗角度來看，自2007年10月6124高點以來，到2008年10月1664低點為神奇數字13個月時間之窗開啟，到2009年8月3478高點為23個月（與21月時間之窗有2個月誤差），到2010年7月2319低點為神奇數字34個月時間之窗開啟。下一費波納奇神奇數字時間之窗55個月是今年4月，考慮1月誤差，第二季度可能會形成重大的轉捩點，預期可能會形成本輪反彈行情的一個高點。目前中、長期均線如20、30、60、120日均線大多匯集在2350點，顯示市場中期平均成本在2350點附近，將構成短中期下檔的強支撐。而2478高點的形成明顯受40周均線的反壓，而40周均線作為中期行情的生命線將繼續構成上檔壓力，目前該均線在2422點，將構成短期上檔壓力位。滬綜指自2011年11月以來形成了大的三角形整理，2536-2478下降趨勢線為上沿，2132-2242上升趨勢線為下沿，大盤中期向上沿線進軍的趨勢不變。但能否有效向上突破還有待進一步觀察，而年線位將構成上檔最強阻力。

　　大盤仍處強勢市道中，個股機會仍將層出不窮，“輕大盤、重個股”，市場有望出現“藍籌股搭臺，成長股與題材股唱戲”的局面，金改題材極度活躍將普通投資者遠拋在身後，預計決策層基於調結構目的進行的預調微調，支持新興産業、服務業和中小企業，而以高鐵為代表的“鐵公基”陸續復工將刺激基礎設施行業及中西部股。策略上關注“確定性增長+真正成長股”，繼續關注制度創新概念、券商、西部概念、涉礦概念、消費電子品、大消費等個股。

　　下周趨勢：看平

　　中線趨勢：看漲

　　下周區間：2350－2450點

　　下周熱點：制度創新概念、券商、西部概念、涉礦概念、消費電子品

　　下周焦點：宏觀經濟數據、貨幣政策