降息再次凸顯中央穩增長的決心，同時是央行推進利率市場化的嘗試。本次降息25BP，幅度符合市場預期但時間早于市場預期，再次凸顯中央穩增長的決心，目前經濟下滑幅度仍超過市場預期，5月PMI已經降至50.4。降息同時擴大了存款利率上限和貸款利率下限，可以視為央行推進利率市場化的嘗試，有利於商業銀行自主定價，且在經濟較差的情況下，受到來自商業銀行的阻力也較小。

　　降息將有效鬆綁購買力，剛需釋放將更為持久。短期看，降息將有效降低購房人的月供支出，根據我們測算降息25BP可以降低購房人2.5%月供支出，伴隨開發商主動降價，疊加帶來的購買力釋放將更為顯著；同時購房者對於房價企穩的預期將更為強烈，改善性需求也將漸次入市。中期看，貸款下限的擴大有利於商業銀行根據購房人資信進行自主定價，為信貸支持自住需求購房提供空間，目前新增居民中長期貸款佔新增貸款總量僅為9.2%，遠低於2010、2011年的24.6%、19.7%的水平，空間有望進一步打開。

　　降息符合我們前期預期，維持行業看好，位於一線城市的開發商和存貨量大、杠桿率高的開發商將受益。我們維持此前判斷，伴隨降息降價、政策微調帶來的購買力釋放，未來銷售面積降幅將持續收窄，全年房地産銷售面積增速為-3%，行業景氣將持續回升。兩類開發商將受益於本輪降息：1）佈局一線城市的開發商，一線城市購房人受信貸環境和政策預期影響更大，降息帶來的影響較為直接：推薦冠城大通（北京）、招商地産（深圳）、金地集團（深圳、上海）；2）存貨量大、杠桿率高的開發商，將受益於去庫存加速、財務成本降低帶來的雙重利好：推薦首開股份（凈負債率121%、存貨市值比2.1、利息資本化率低）、保利地産（凈負債率124%、存貨市值比2.0）、中南建設、蘇寧環球、華僑城A、福星股份、濱江集團、魯商置業等。

　　房 地 産[板塊指數:8836.63 漲跌:0.09%]