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　　調研結論：

　　1、公司對於長期發展和增長的思路愈發明晰：産業鏈擴展 新區域 新領域。産業鏈擴展方面：諾雅克整體發展勢頭看好，地區拓展逐步見效，預計今年虧損少於4千萬元，同比去年8000萬元虧損減虧，明年將實現盈虧平衡。新區域：雖然海外經濟形勢複雜，但我們預計公司海外市場今年將完成年初制定的50%目標的同比增長，一旦下半年海外渠道或者産品並購有實質性的突破，則未來發展更加看好。新領域：公司低壓電器産品線保證了每年50個左右的新品推進速度，並且在積極向工控變頻領域拓展，由於下游客戶的同質性，工控變頻和低壓電器具有較強的協同效應，一旦研發或者並購有突破，公司將在新領域打開更大的成長空間。

　　2、由於行業領導者地位，公司對於大宗商品價格的變化具有較強的傳導能力，毛利率能夠多年保持穩定。公司作為製造業中的佼佼者，管理能力毋庸置疑，考慮諾雅克和海外拓展投入後，預計今年三項費用率還將繼續下降。公司2012年計劃收入同比增長超過20%，凈利潤同比增長預計在30%左右。

　　3、盈利預測與估值：我們預測公司2012-2014年每股收益分別為1.05、1.35和1.79元，6個月目標價20元，買入評級。

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