評級觀點

　　跟蹤期內，廈門鎢業股份有限公司(以下簡稱“公司”)主營業務中鎢鉬等有色金屬製品需求旺盛且價格處在歷史高位，盈利能力進一步提升。公司在鎢鉬製品行業擁有一定原料資源及完整産業鏈，且具有優於同行的成本控制及價格傳導能力，隨著公司能源新材料業務逐步擴大，業務多元化對風險的分散作用將得以顯現。同時，聯合資信評估有限公司(以下簡稱“聯合資信”)也關注到公司鎢鉬製品業務週期性較強、房地産業務板塊收入不穩定、未來投資支出規模較大等因素可能給公司經營帶來不利影響。

　　“11廈鎢 CP02”、“12廈鎢 CP001”由中債信用增進投資股份有限公司(以下簡稱“中債增進”)提供不可撤銷連帶責任擔保。經聯合資信評定，中債增進主體長期信用等級為AAA。中債增進擔保實力強，能進一步提高“11廈鎢 CP02”、“12廈鎢 CP001”的償債安全性。綜合考慮，聯合資信維持公司 AA主體長期信用等級，評級展望為穩定，並維持“11廈鎢 CP02”、“12廈鎢 CP001”A-1的信用等級。

　　優勢

　　1.公司鎢鉬産業具有從礦山、冶煉、粗加工到精加工的完整産業鏈，整體抗風險能力較強。

　　2.隨著需求的擴大以及國家對資源開發的控制力度加強，公司鎢産品的盈利能力不斷提高。

　　3.公司經營活動現金流入量和EBITDA對“11廈鎢CP02”、“12廈鎢CP001”的保障能力較好。

　　關注

　　1.鎢鉬金屬原材料價格大幅波動，公司原材料採購風險和成本控制壓力加大。

　　2.公司房地産開發成本佔比較大，受國家房地産政策影響，公司房地産類業務收入在未來存在不確定性。

　　3. 公司經營活動現金流凈額波動較大。（祖宇 姚德平）

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