“巨無霸”魔咒重現

　　公募基金行業素來有“好買難做”的規律，一旦有“巨無霸”基金出現，往往成為市場的反向風向標。

　　華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實滬深300ETF作為跨市場ETF的試點，受到投資者追捧。其中華泰柏瑞滬深300ETF首募達到329億元，嘉實滬深300ETF首募規模也達193.33億份，合計規模超過500億。

　　讓投資者記憶猶新的是，2007年下半年，國內首批4隻QDII發行，首募總額接近1200億元，創下基金史上多項紀錄，但隨後就是次貸危機引發的海外股市崩盤，至今這4隻基金至今未能回到面值之上，讓投資者血本無歸。

　　儘管兩隻300ETF上市前，市場對於藍籌股和指數走勢充滿期待，但至今兩者表現不盡如人意。截至昨日收盤，華泰柏瑞滬深300ETF的累計凈值為0.977，嘉實滬深300ETF的凈值為0.9972，均未給投資者帶來正收益。

　　讓人更為擔憂的是，兩隻基金出現的大幅贖回情況。上交所網站公佈的信息顯示，2012年5月30日，華泰柏瑞滬深300ETF份額已下降到了102.43億份，比成立時的122.29億份減少了19.86億份，對應金額約為51.5億元。與此同時，深交所網站公佈的信息顯示，2012年5月30日，嘉實滬深300ETF的份額為185.75億份，比上市時份額193.33億份減少了7.58億份，對應金額約7.5億元，兩隻跨市場滬深300ETF上市僅3天就合計凈贖回了59億元。

　　持續折價是贖回主因

　　值得關注的是，從凈贖回比例來看，華泰柏瑞滬深300ETF明顯超過了嘉實滬深300ETF，前者上市3天凈贖回16.24%，後者上市3天凈贖回了3.92%。深交所相關信息還顯示，5月28日和5月29日嘉實滬深300ETF的份額和上市前沒有任何變化。

　　業內人士表示，滬深300ETF大舉凈贖回與折價交易和套利有很大的關係，兩隻滬深300ETF上市以來基本都處在折價中，折價空間絕大多數時間在0.1%到0.6%之間，給投資者帶來一定的套利空間。機構投資者可以在場內買入ETF，然後選擇在場外贖回份額。

　　不過隨著套利的進行，折價率也在發生變化。昨日，華泰柏瑞300ETT交易收盤價為2.63，相對於凈值2.635，折價率僅僅為0.19，而昨日嘉實300ETF的交易收盤價為0.988，相對於凈值0.9972，折價率為0.92%。

　　沒有跟蹤誤差以及投資者結構差異是嘉實版300ETF贖回較少的原因。Wind數據顯示，滬深300ETF上市後的三個交易日滬深300指數漲幅為2.69%，而同期嘉實滬深300ETF凈值增長率同樣為2.69%。值得一提的是，在這三個交易日，滬深300指數漲跌幅分別為1.62%、1.38%和-0.32%，而嘉實滬深300ETF凈值增長率同樣為1.62%、1.38%和-0.32%，上市三天均實現跟蹤誤差為0的精確跟蹤。

　　另外，嘉實滬深300ETF上市公告信息顯示，其機構投資者佔比為63.2%，個人投資者佔比為36.8%，投資者結構相對均衡，是贖回和成交量表現穩定的主要原因。而華泰柏瑞滬深300ETF則以機構投資者佔主導，佔比超過八成。