經濟超預期回落後的逆週期政策近期得到明確，國務院常務會議表明，以重大項目為代表的投資拉動以及結構性減稅等將成為穩定經濟增長的重要方式。東北證券近日發佈研究報告指出，當前的産業政策推進力度仍然需要進一步加強，而隨著政策的推進以及基建等投資領域的開展，經濟逐步企穩的可能性較高。

　　東北證券認為，從資金來源看，地方政府仍有融資平臺的壓力，受此影響，一些地方政府減稅的動機和意願或將弱化，國務院提出減負政策的執行力仍有待驗證。而開放民間資本投資領域短期也難以成為投資領域資金的重要來源。

　　外圍市場中6月仍有重要時間窗口。從債務問題的解決途徑看，釋放流動性或將成為必然選擇，當下與其認為希臘退出歐元及其引發恐慌反應，倒不如認為歐元區新一輪流動性釋放更為可能。

　　東北證券表示，雖然經濟數據整體表現較弱，但從政策調整的過程看也存在一些積極信息，部分指標出現跌幅收窄的狀況，而且政府主導的建設項目投資有所恢復。2012年第一季度，我國基礎設施用地、劃撥供地佔供地總量的比例均高於2011年全年水平，今年第一季度基礎設施用地同比增長1.6倍，佔比高於去年全年水平，穩定需求的投資拉動策略正處於實施初期。

　　從貨幣政策來看，目前仍然以流動性逐步釋放為主而非真實的寬鬆。近期隨著流動性的改善，票據融資成本回落明顯，導致了信貸需求中票據融資規模快速上升，表明企業對於資金的需求有所增加，經濟的活躍度有所恢復，同時反映出銀行信貸成本的相對高位。從信貸需求走向以及資金成本角度看，未來貸款基準利率存在下調的必要。

　　當前市場持續下跌的內在動力不足，股指在2300點附近具有強支撐，當前調整並非基本面的進一步惡化，也不宜過度悲觀。股指上漲的推動因素，主要以經濟政策受益下的行業推動為主，股指反彈空間看，2450點仍是關鍵壓力區域，但是在財政（産業）政策以及貨幣政策預期進一步兌現的共同作用下向上突破的可能性較大。

　　東北證券認為，逆週期政策緩解了投資者對經濟的悲觀情緒，而資金價格回落推升市場風險偏好，股票相對吸引力提升，銀行的低估值抑制了市場下跌空間，當前經濟企穩的大概率下，基於投資時鐘理論，股票配置為主。操作策略上，適宜逢低介入以及持股為主。

　　投資主線上，東北證券建議關注在三個方面：一是政策主線下的週期性行業，高鐵、建材、工程機械等；二是具有轉型特徵，同時政策扶持且具有資金投入的領域，以清潔能源、節能環保領域為主；三是行業基本面邊際改善，同時能夠受益政策調整的行業，如化工（尿素等子行業景氣回升）、家電（受益節能補貼政策）、汽車及零部件（汽車銷量企穩）等行業龍頭個股。黃穎