我國通用航空的發展路徑表明對基建佈局、空域改革以及招商引資方面的政策扶持是行業發展壯大的基石。以中信海直為代表的海油服務公司依仗先發和技術優勢,以及我國海上採油業務的快速發展樹立壟斷地位,是該領域較好的投資品種。通航消費領域的空白則代表了未來投資機會的所在。

　　相比商業航空,通用航空獨具優勢,是強我民航的重要保障。通用航空分支眾多,産業鏈龐大,對投資和就業拉動顯著,具有很強的經濟效益。由於通航市場主要服務於特定的消費群體,業務模式簡單;但技術壁壘高、專業性強、可替代性弱的特點使具備先發優勢和技術優勢的企業能維持較高的盈利水平和市場份額。

　　和歐美等通航發達國家相比,我國的差距是全方位的。我國通用飛機數量少,相關製造業缺陷使核心部件均依賴進口。在配套保障領域,空域擁堵使大機場很難騰出空間為通航服務。偏遠地區的機場商業航空需求本不足,更無心發展通航市場,從而形成較高運營成本。我國通航飛行員培訓成本遠高於歐美等發達國家,且和商業航空待遇差距大,從而造成飛行員隊伍架構不穩,流失嚴重。而空域資源被過多限制,也造成低空資源的嚴重浪費。

　　政策指引是立足之本,切中要害是發展之源。我國通航産業長期停滯不前,整體進程遠落後歐美發達國家,和相關政策法規缺失,行業不受重視有很大關係。隨著經濟的快速發展,我國對通航也越發重視,其行業環境在政策鼓舞下正不斷得到改善。近些年,重要政策密集出臺,直指該領域軟硬體方面的頑疾。在政策驅動下,地方性航空産業園蓬勃發展,民用企業和國際資本也正躍躍欲試。

　　發展海油石油服務:基礎牢固、空間廣闊。我國海上採油源於60年代,歷史較長,在我國通航細分市場中長期佔據較大比重。隨著我國經濟的快速發展,海上油氣資源開發方興未艾。“十二五”期間,預計中海油總投資規模將達8000億至1萬億元人民幣。未來我國海洋採油量的不斷增長,將助推相關通航業務的快速發展。

　　消費需求的爆發只是時間問題。根據國際經驗,人均GDP突破4000美元,是公務飛行和私人飛行需求進入快速發展的臨界點。美國私人飛行和公務飛行等消費類服務在通航服務中的比重超過50%,我國人均GDP早已突破4000美元,近幾年我國公務機交付量、運營企業以及相關保障服務公司呈現跨越式發展。2011年公務機市場增長100%;獲得通航營業執照和擬籌建企業名單中,公務和私人類比重分別高達57.7%和76.9%。

　　風險提示。政策推進和實施進度低於預期。（海通證券研究所）