自2011年以來，燃料油期貨成交量急劇萎縮。 翟超/製圖

　　證券時報記者 沈寧

　　零成交，對於一個上市期貨品種而言很難想象。然而就在昨日，這一幕成為現實。作為曾經日成交量高達百萬手的品種，燃料油期貨週三全線零成交，引來市場一片驚嘆，而這在中國期貨市場歷史上也頗為罕見。

　　業內人士表示，燃料油期貨交投冷清，有多方面原因：一方面，現貨市場驟然萎縮、交易量下降；另一方面，“大合約”改革對市場流動性難免造成負面影響。有專家表示，保稅交割的推廣或能令燃料油重現活力。而長遠看，為了更好發揮套期保值功能，未來期貨合約改革應當考慮對流動性的影響。

　　昨日，燃料油期貨12個合約全天無一手成交。儘管從去年下半年開始，燃料油期貨流動性已呈現明顯下降，日均成交量不足萬手，但是出現零成交尚屬首次。

　　曾經的明星品種如今處境艱難，難免令人扼腕。相關資料顯示，自2004年8月25日上市交易以來，燃料油期貨總體表現良好，吸引了國內外相關行業的高度關注與積極參與，交易日趨活躍，成交不斷擴大，持倉結構也日趨合理。在2008年12月23日，燃料油期貨當日總成交量達到181萬手，當年的日均成交量達到了25.8萬手。在2008-2010年間，燃料油成交有所下滑，但總體流動性尚可。

　　此後，為適應我國燃料油現貨市場近年來的實際發展情況，經反復論證調研，上期所將燃料油期貨合約的交割標準由發電用油調整為船用油，以適應未來船用燃料油大幅增長的需求。同時，還決定將燃料油期貨標準合約從每手10噸修訂為每手50噸，交割單位從10手（100噸）修訂為50噸。修訂後的燃料油期貨合約自Fu1202合約開始執行。

　　在業內人士看來，燃料油期貨的成交下滑，主因是現貨市場的快速萎縮。東證期貨研究所所長林慧表示，早先燃料油期貨的交割品種是發電用油，但因為進口成本過高，國內發電市場在近年來都轉而採用煤炭等火電資源，現貨商也基本都轉行，現貨市場基本消失。而當前的交割品種雖然改成了船用油，但進口成本依然較大，而去年的消費稅調整也對市場形成打擊。

　　部分業內人士認為，若在燃料油期貨上嘗試保稅交割，不僅對於正在建設的上海國際金融中心、航運中心具有重大意義，同時還會方便企業進行貿易和跨市套利，這會進一步增加實體企業對燃料油期貨的興趣。據了解，上期所期貨保稅交割業務試點于2010年12月24日正式啟動，試點品種為銅、鋁，但不包括燃料油。

　　同時，某期貨公司副總經理也表示，燃料油合約 “大合約化”也是其流動性下降的原因，一定程度上放大了現貨市場的負面影響。“品種流動性欠佳，是多方面原因共同造成的結果。像芝加哥商業交易所（CME）集團有數千個交易品種，很多也是沒有交易量的。”