昨日，上海期貨交易所燃料油合約驚現零成交，12個掛牌交易的期貨合約沒有成交1手。

　　與此同時，衡量合約資金參與程度的持倉量也少得可憐，主力燃油1209合約雙邊持倉僅僅424手，12個掛牌合約的累計雙邊持倉量470手。

　　成交量為零，市場流動性完全消失，資金“想進進不去，想出出不來”，市場可能孕育巨大的無量“逼倉”風險。大合約制度設計思路引起市場議論。

　　本週合約活躍度持續下降

　　昨日，燃油1209合約零成交，根據交易規則，昨日合約的結算價將參考週三的結算價——5086元/噸制定，今日(週五)，合約的漲跌幅度衡量也將是以5086元/噸為準，這極為罕見。

　　燃料油期貨市場零成交，是一個從量變到質變的過程。自2011年1月13日宣佈將燃料油1202合約改為大合約之後，燃料油的活躍度就持續下降。

　　本週一燃料油所有合約成交58手，週二所有合約成交30手，週三所有合約成交18手，昨日(週四)成交量徹底歸零。

　　2008年12月，曾經是燃料油最輝煌的日子。當月燃料油成交高達2037.2萬手。繁華散去，誰能想到3年後燃料油的日成交量會是零？巨大的反差讓市場參與者唏噓不已。

　　市場流動性極度不足

　　燃料油期貨為什麼活躍度持續下降？“大合約”的制度設計是重要原因。分析人士表示，“大合約”制度之下，散戶基本絕跡，市場流動性異常不足，套期保值者和套利資金失去了對手盤，根本無法達成交易。

　　中國期貨業協會統計數據顯示，2011年全國期貨市場累計成交量為10.54億手，累計成交額為137.5萬億元，同比分別下降32.72%和11.03%。今年一季度，累計成交量近1.98億手，累計成交額31.64億元，同比分別下降16.48%和5.9%。市場大環境不好，整體不活躍也是原因之一。

　　浙商期貨華南研究所研究員魏玉坤向《每日經濟新聞》記者表示，目前合約已經不能反映國內現貨市場的走勢。實行大合約後，投機盤變少致使流動性很差、活躍性下降，投機資金不參與合約，每天跳空的缺口對企業來説很難受。

　　一位專門從事燃料油業務的現貨交易員則稱，燃油期貨市場比現貨市場升水很多，但是當他們拋售時，並沒有投機盤去買。同時，燃料油的消費方面也不是很好，下游需求不足。值得注意的是，上述研究員告訴記者，合約沒有流動性，天天沒有成交量的話，交易所會考慮退市。