食糖進口繼續大幅增加

　　根據海關公佈的數據，4月份我國進口食糖311091噸，同比驟增98%；1—4月中國累計進口食糖810345噸，去年同期為236831噸，同比增長242.16%。在食糖進口大幅增加的情況下，即使這些食糖不進入市場流動領域而流入國家儲備，也會造成未來期末結轉庫存的增加，變相地增加供給。目前進口糖利潤大概在1000元/噸，在外圍供應相對寬鬆的情況下，後期國內食糖進口“動力”可能更強。

現貨價格高位回落

　　國內白糖期貨價格近期大幅走低，給現貨價格也帶來了較大的下行壓力，而現貨價格高位回落又會影響到鄭糖後市。目前昆明、柳州的白糖現貨均價在6400元/噸左右，較4月份則回落了約200元/噸，國內個別地區價格下跌幅度超過300元/噸。

　　鄭糖基差利於反向跨期套利

　　白糖期貨價格大幅走低，鄭糖基差逐步走強並轉為正值。持有現貨頭寸的企業可反向跨期套利，在期現深度貼水的時候做空基差，即賣出現貨的同時買入同等數量的期貨來套利。

國糖收儲價跌量升

　　目前國家已經累計收儲37.89萬噸，平均價6775元/噸。24日將進行第一批收儲第八次掛牌交易，在白糖期貨價格走低的情況下，預計成交價可能繼續下降，成交量將繼續增加。另外，在下跌的趨勢中，收儲的托市作用可能大打折扣，投資者最好不要逆勢而為。

原糖跌破20美分整數關口

　　根據國內相關機構境外調研數據，巴西當前的制糖成本較高，在18—22美分/磅，中間值為20美分/磅，20美分/磅也通常被視為重要的支撐點。原糖7月合約已跌破20美分/磅整數關口，未來食糖供給相對寬鬆的局面對市場的利空影響較大。原糖大幅下挫，鄭糖下行壓力不小。另外，近期ICE11號糖非商業空頭持倉大幅增加，也可能是市場下跌的重要原因。

總結及操作建議

　　隔夜美元大幅走高並突破前期高點，大有展開一波飆升的勢頭。美元走高帶動商品價格走低，原糖主力7月合約繼續向下突破，創下21個月以來的低點。23日鄭糖跟隨商品大勢繼續下行，這在一定程度上驗證了原糖跌破重要支撐的有效性。目前無論是看原糖比價還是看國內軟商品的相對比價，鄭糖都處於相對較高的價位，向下的空間不小。建議投資者繼續持空或逢高沽空，階段性目標在5800元/噸附近。

　　（作者：徽商期貨 王樹飛）